平煤天安西山煤电无影响 中国神华受影响不大

　　中国神华和中煤能源所销售的80%—90%都是合同煤，市场煤价格限制对它们影响极小

　　理财周报实习记者 代星/文

　　电、煤、电煤，这是三点一线。

　　现在电价调整，国家发展改革委同时指出，目前煤炭价格水平较高，为防止煤、电价格轮番上涨，自即日起至2008年12月31日，对全国发电用煤实施临时价格干预措施。在临时价格干预期间，全国煤炭生产企业供发电用煤的出矿价，不得超过2008年6月19日实际结算价格，当日没有交易的，以此前最近一次实际结算价格作为最高限价。

　　上市公司影响各异 总体较小

　　“电煤限价对煤炭行业影响并不大。”华泰证券研究所研究员王广举对理财周报表示。

　　一方面，这次进行限价的煤只是动力煤，炼焦煤、无烟煤并没有进行限制，所以很多煤炭上市公司并没有什么影响，例如平煤天安(601666.SH)、开滦股份(600997.SH)、西山煤电(000983.SZ)等；另一方面，对主要动力煤上市公司中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)而言，虽然对电煤进行了限价，但中国神华和中煤能源所销售的80%—90%的都是合同煤，市场煤的价格限制对他们影响极小。所以，中国神华和中煤能源2008年的盈利不会有大的影响，盈利预测依然维持不变。

　　安信证券分析师李大刚也同意上述人士的看法，动力煤企业：中国神华、中煤能源、兖州煤业所受到影响不大，主要的原因在于中国神华、中煤能源的合同煤比例都在80%左右，2008年价格已经锁定，2008年的煤炭价格上涨已经完全满足目前的盈利预测。

　　国泰君安研究员金润也表示，电煤限价并非意味着电煤企业就此倒退回往日价格管制时代，也并非意味着电煤企业就此没落，电煤企业目前不会出现业绩下滑的情况。电煤限价无碍煤炭2008年行业利润增速，以目前的电煤价格来测算，虽然下半年价格受到限制，但是2008年电煤全行业依然获利颇丰。

　　以中国神华为例，神华合同电煤在其煤炭销量中占比70%，如果全国一半的发电用煤是合同煤的话，那么中国神华的合同煤约占全国合同煤的四分之一。据测算，在限价以后，中国神华的08年收入同比增速仍然高达50%以上，利润增速有70%以上。

　　6月20日，受电煤限价利空消息影响煤炭板块下挫0.15%，收于1156.18点，中国神华跌 2.62%，中煤能源挫3.61%，兖州煤业则大跌4.56%。

　　对此，王广举分析，这几只煤炭股的下跌更多表现的是心理层面上的影响，作为行业龙头，中国神华、中煤能源的估值是要高于行业的，而且前段时间的跌幅也并不大，在行业整体市场估值下降的情况下，行业龙头股回调也很正常。

　　行业中期趋势不改

　　为何要对发电用煤价格实行临时价格干预？

　　李大刚分析，煤炭限价原因来自于电力行业亏损：由于2008年煤炭行业供给偏紧，造成了煤炭价格大幅的上涨，自年初以来，市场煤的价格上涨幅度在50%左右，造成了电力企业的生产成本急剧上升，电力行业2008年一季度出现了大面积的亏损。随着夏季用电高峰以及冬季取暖的未来预期，为保证电力的供应，发改委进行了煤炭限价以及电力调价的行为。