钢铁板块：二季度盈利好于一季度(2)

　　在唐钢集团与邯钢集团整合之前，一些整合意向也一直没有停歇。如首钢欲与唐钢在曹妃甸成立合资公司，还与唐山市政府签订了《钢铁产业整合合作备忘录》，对产业整合的合作作出了初步规划。宝钢在与邯钢组建合资公司开发邯钢新区后也希望进一步与邯钢进行整合。另外，国际钢铁巨头安赛乐-米塔尔收购东方钢铁集团以及俄罗斯第二大钢铁企业Evraz 集团，入股新加坡上市的德龙控股。

　　此外，其他企业的整合也在同时进行，其中包括宝钢兼并重组韶钢和广钢，武钢联合重组柳钢取得突破，山东钢铁集团成立等。

　　针对2008年以来的钢铁行业整合，兴业证券指出，整合短期内并不会对国内整个行业造成实际影响。但是钢铁企业的整合是我国钢铁行业提高产业集中度、增强产品竞争力的重要途径。其中河北钢铁行业的整合，表明我国钢铁企业的整合正在加速钢铁行业的规模优势十分明显，加之大型钢铁企业在面对上下游时拥有相对较强的话语权，钢铁企业兼并步伐将在未来几年加速，形成宝钢、鞍钢、武钢及河北、山东等几家大型钢铁集团，我国钢铁行业的整体竞争力将进一步增强。

　　二季度盈利好于一季度

　　随着成本与钢铁产品价格的“双飞”， 二季度大型钢铁上市公司的盈利将出现大幅增长。中金公司预测，以宝钢股份为首的大型钢铁上市公司，二季度盈利同比及环比增长均在30%以上。以宝钢股份为例，宝钢股份将二季度碳钢产品出厂价上调了800元/吨，而中金公司预计铁矿石及焦煤价格上升导致的成本上升幅度约400元/吨(2008年铁矿石协议价上涨65%-71%的影响预计从5月份开始影响成本)，因此该公司二季度毛利率将大幅上升，带来盈利增长。

　　相比大型企业30%以上的利润增长，中小型企业稍有逊色。据中钢协统计，2008年1-3月份，72家大中型钢铁企业的利润增长为26.5%，而1-4月份的数据是21.6%。因此，华泰证券钢铁研究员马克明在接受记者采访时预测，二季度钢铁行业上市公司的整体利润同比增长将在20%到25%之间。大型企业的利润增长将被中小型企业分流。

　　三季度酝酿涨价

　　对于未来的钢铁行业态势，马克明认为，钢铁价格下半年的增长速度会低于上半年，其中三季度将出现全年价格增长高峰。在此背景下，大型钢铁行业上市的压力也在增加。

　　针对以宝钢为首的大型钢铁上市公司，中金公司预测，三季度铁矿石成本上升，因为2008年铁矿石协议价从4月份开始结算，钢厂实际成本上升由于库存原因5月份才开始反映，三季度铁矿石成本更高。

　　4月份国际钢材价格暴涨，普遍从800-900美元/吨上升至1000美元/吨，这一方面是由于08年国际焦煤协议价上涨200%达到300美元/吨(比国内焦煤价格高出一倍左右)，国际钢厂普遍将6月份出厂价上调10%-15%，以抵御原材料成本上升压力；另一方面由于中国钢产量增幅放缓、出口下降，而新兴市场(包括中国)钢铁需求依然旺盛，国际钢铁供需紧张。目前国内市场热轧板卷价格在800美元/吨左右，出口FOB价900美元/吨，出口利润空间在增大。主要竞争对手调价对宝钢三季度价格形成支持。

　　国内现货市场钢材价格从上周起开始又一轮上涨，其中螺纹钢、线材等建筑钢材率先上涨，涨幅在200元/吨(4%)左右，并向板材类产品逐步蔓延(上涨50-100元/吨)，预计近期这一上涨趋势将延续，宝钢二季度价格与前期市场价格基本持平，市场价格上涨后宝钢有上调空间。

　　因此，中金公司的结论是，宝钢股份的三季度出厂价格仍可能小幅提高，下调价格的可能性几乎没有，继续小幅上调的可能性较大。

　　对于大型钢铁行业上市公司在三季度的盈利情况，中金公司认为，及三季度价格政策预期对宝钢股份在短期内影响是正面的，具体情况受宏观经济影响较大。

　　中小型钢铁行业上市公司的调整出厂产品的意愿也比较明显。6月13日，首钢集团相关人员在接受记者采访时表示，由于成本压力，该企业7月份可能会调高自己的钢铁产品出厂价格。

　　不过对于钢铁企业在三季度的集体涨价，也有不同的看法存在。国泰君安行业分析师蒋璆认为，三季度的钢铁需求减少将使钢铁价格难以再上台阶。由于今年从紧货币政策的调控作用，使得整个项目投资增长偏缓，在这样的宏观经济因素影响下，汽车、大型机械等行业的钢铁需求也会随之减少。此外，他不认为，灾区重建对钢铁需求的影响会产生立竿见影的作用，他认为灾区重建对建材的需求是一个缓慢释放的过程。对三季度钢铁企业利润的拉动有限。