石化板块:节能减排下的投资机会 推荐6股

　　核心观点:

　　2008年第一季度，石油和化工行业收入仍然保持较快的增长，但由于原油、煤炭等上游原料涨幅过快，石油和化工行业的利润开始出现回落。截止到2008年2月底，石油和化工行业实现收入10732.07亿元，同比增长28.58%，实现利润总额838.84亿元，同比回落4.74%。

　　08年以来，石油、化工行业进出口依然保持了较快的增长势头，2008年1-4月中国石油和化工行业进出口贸易总额1340.94亿美元，同比增长40.35%。

　　08年下半年，由于美元贬值、欧佩克限产等因素原油价格仍将保持高位。国家将会继续加大节能减排的力度。

　　08年下半年来看，由于上游原料的高涨，化工行业将面临较大的成本压力，而且多数化工产品已经面临供应过剩，成本价格难于传导，整个行业盈利能力将面临下滑。给予石油、化工板块"中性"的投资评级。

　　我们认为以下子行业值得重点关注:一、受益于高油价的行业；二、受益于节能减排的行业；三、拥有资源的上市公司；四、技术壁垒较高的公司。

　　给予英力特(000635)，新疆天业(600075)，沧州大化(600230)"推荐"的投资评级；烟台万华(600309)，盐湖钾肥(000792)"强烈推荐"的投资评级。

　　1. 2007年及2008年一季度行业运行回顾

　　1.1收入增速较快，利润开始回落

　　2007年石油、化工行业收入和利润均保持了较快的增长，截止到2007年11月底，石油和化工行业实现收入58804.65亿元，同比增长22.44%，实现利润总额5546.03亿元，同比增长22.19%。

　　2008年第一季度，石油和化工行业收入仍然保持较快的增长，但由于原油、煤炭等上游原料涨幅过快，石油和化工行业的利润开始出现回落。截止到2008年2月底，石油和化工行业实现收入10732.07亿元，同比增长28.58%，实现利润总额838.84亿元，同比回落4.74%。

　　分行业来看，由于原油价格的高涨，炼油行业、合成材料行业以及基础化学原料行业利润下滑比较明显。

　　1.2上游原料持续走高

　　化工行业主要原料原油由于美元贬值、欧佩克限产等因素价格出现大幅上升，目前已经超过130元/桶。

　　化工行业另一主要上游原料煤炭，在原油价格的带动下，价格也持续走高。

　　1.3多数产品价格出现上涨

　　08年以来，大部分化工产品价格出现了上涨，价格上涨的原因不尽相同，成本的推动是主要原因。

　　1.4进出口均保持较快增长

　　2007年我国石油、化工行业进出口均保持了较快的增长，2007年1-12月中国石油和化工行业进出口贸易总额3197.9亿美元，同比增长25.0%，其中进口金额2180.08亿元，同比增长20.9%，出口金额1017.79亿元，同比增长34.9%。

　　08年以来，石油、化工行业进出口依然保持了较快的增长势头，2008年1-4月中国石油和化工行业进出口贸易总额1340.94亿美元，同比增长40.35%。其中进口金额941.70亿美元同比上涨43.3%，其主要原因是原油价格的大幅飙升，致使原油进口金额上涨79.9%；出口实现金额399.24亿美元，同比上涨了34%与去年基本持平。

　　分行业来看，由于我国产品价格优势明显，农药和化肥行业产品出口增速较快，但由于我国今年4月20日至9月30日所有化肥产品出口关税提高到100%--135%，将基本限制化肥产品的出口。

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