南京证券：电力行业5月报

　　南京证券研究所　顾佳海

　　撰写日期：6月3日

　　投资要点：

　　5.12发生震惊世界的汶川大地震，多家电力企业发布了地震影响的初步评估公告，目前来看，损失较为严重的主要为岷江水电、桂冠电力、乐山电力等；

　　中电联近日公布了1-4 月份全国电力工业生产简况。用电量、发电量分别同比增长12.71%、14.1%，平均利用小时1560 小时，同比降低27 小时，降幅1.70%；新投产装机1917.42 万千瓦；

　　电煤价格上涨增加了火电类发电企业的成本，由于CPI 高位运行，期待中的第三次煤电联动迟迟未能出台，以及2008 年1-2 月份的雪灾影响，2008 年1 季度出现五大发电集团全线亏损的局面。同时，电煤库存再度下降的现象引发市场的担忧；

　　为了缓解电力企业的经营困境，保障夏季用电高峰时期不至于出现大范围的拉闸限电，发改委可以实施的政策包括：煤电联动，上调电价；对发电企业实施财政补贴；调整上网电价，但不调整销售电价，同时补贴电网公司；对电煤进行价格管制；

　　受制于煤炭成本压力，以及煤电联动的不确定性，我们维持行业评级为“中性”。六月份重点关注公司包括：长江电力、国电电力、华电股份、申能股份、川投能源。