昨有浙江地产商登陆A股,资本市场对房企融资显松动迹象

　　昨日,杭州房地产龙头企业滨江集团(002244)在A股挂牌上市。至今不到半年时间里,已经有两家房地产公司以IPO或配股方式在A股融资,包括昨天刚上市的滨江房产,以及近日成功配股的华发股份(600325)。

　　不过,与小规模的股市融资相比,更值得关注的是,近日,保利地产、万科发行公司债的申请已获证监会有条件通过。种种迹象显示,从去年10月以来收紧的房地产公司资本市场融资渠道正重新打开,不过,主角换成了发行公司债。

　　IPO受阻

　　地产股另辟“钱途”

　　房价持续下跌,房屋销售同比减少,还要为前两年拍下来的高昂地价“埋单”,但偏偏在房地产开发商最需要钱的时候,从紧的货币政策使得地产商难以从银行获得足够的资金,从股市上融资的道路也似乎被“堵”上了——自从去年末以来,房企IPO屈指可数,股市增发融资更是阻力不小。富力地产(02777.HK)“回归”A股的一拖再拖,甚至恒大地产登陆港股也遇挫而至今仍悬念重重。

　　在四处找钱“碰壁”的情况下,发行公司债悄然成了地产商面对各种铜墙铁壁的一条重要“钱途”。近日,保利地产(600048)、万科A(000002)先后发布公告称,公司发行公司债的申请已获证监会有条件通过。此前的4月,浙江最大的房地产上市公司之一新湖中宝(600208)也获批发行不超过14亿公司债。而金地集团(600383)作为第一家通过证监会发行公司债核准的地产上市公司,在今年3月份实行首次发行12亿元公司债。

　　地产商的资金平均50%以上来自银行,而在股市IPO可以给房企打造一个较稳定的融资平台,但两者受阻后,地产股只好另辟钱途——发行公司债。

　　地产巨头集中获批公司债

　　5月21日,保利地产发布公告,43亿元公司债申请获得证监会通过。从去年10月11日董事会审议通过发行公司债至今,保利地产已等待了半年之久。

　　房地产企业普遍资金链紧张,保利地产也难逃此窘境。为了能使再融资方案顺利“过会”,保利地产最终选择了发行公司债而非股权融资。而大股东保利集团的及时担保,也让保利地产最终如愿以偿。

　　紧接着的5月22日,万科A宣布其规模达到59亿元的公司债获证监会批准发行。算上这59亿元,万科在不到两年时间里已经从内地资本市场上获得近200亿元资金。其余约140亿元均是采取增发的方式从股市上募集。不过,万科此次获批的公司债早在去年8月就已经提出申请,所以,这笔公司债融资一等就等了大半年时间。

　　自去年10月份开始,证券市场对于房地产企业的再融资开始收紧,甚至有传闻称,证监会已经停止了房企资本市场包括IPO、借壳、发债等多项渠道的融资行为。虽然证监会之后出面否认,但去年年底的几个月里,的确没有一家房地产企业再从股市获得过资金。

　　广东某房地产公司高层曾经向本报记者表示,房地产的相关监管部门作过调研,认为去年房价飙升与房地产企业IPO以及增发融资有正向关系,即房企上市和增发对房价、地价快速上涨都会造成推波助澜的作用,所以要限制房地产企业的融资行为。据记者了解,就在今年3月,中国证监会发文表示,房地产企业IPO募资不得用于买地。

　　事实上,地产公司业内会认为通过发行公司债融资是次优选择。“股权融资的募资规模是公司债所远远不能比拟的。”一位业内人士如此分析,相比股权融资,虽然发债融资对普通股股东的净资产摊薄少一些,但股权融资对公司的发展更为有利。例如,保利地产2007年资产负债率已经达到68.62%,而发行公司债会进一步增加企业的负债率。

　　还有大地产商排队等候

　　从现实情况来看,今年股市行情没有去年好,而发债融资比银行贷款的成本低,所以,在相比较之下,现阶段通过发债融资是符合现实的选择:让这些地产巨头迅速决定发债融资的原因是它们日渐收紧的资金链。在过去的一年中,上规模的地产商都大举“跑马圈地”,在建项目的开发建设和土地资产投资急剧膨胀。去年8月30日万科公告拟发行不超过59亿元公司债券的议案时就表示,募集资金用途为,拟用15亿元调整公司目前的负债结构,优化负债比例；拟用剩余募集资金补充公司流动资金,改善公司资金状况。可见虽然发行公司债是次优手段,但还是期望能达到舒缓资金链的目的。

　　目前,还在排队等候审批发行公司债的重要地产商有中粮地产(000031)和北辰实业(601588)。其中,中粮地产去年10月公告称,计划首期发行不超过12亿元公司债券,募集资金拟用2.4亿元偿还商业银行贷款,剩余资金用于补充公司流动资金；北辰实业今年4月16日公告称,拟发行不超过17亿元、存续期限5年的公司债券。本期债券募资拟用8亿元偿还商业银行贷款,剩余资金补充公司营运资金。

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