通信行业：电信重组的帷幕已经正式拉起

　　东海证券 姚军

　　投资要点

　　受中国铁通并入中国移 动消息的影响，今天通信行业股票全面走强，中国联通亦停牌，期待已久的中国电信业重组已正式拉开帷幕。

　　其他运营商的重组方案目前可能性较大是“五合三”方案，即中国移 动+中国铁通=新中国移 动，中国电信+中国联通CDMA =新中国电信，中国网通+中国联通GSM =新中国联通。电信重组的正式启动将对国内运营业和通信设备行业产生积极影响。

　　首先，重组后中国电信行业有望形成三家真正意义的全业务电信运营商。以前虽然中国联通拥有全业务牌照，但由于其不拥有接入网，因此无法与电信和网通进行全方位竞争，固话业务仅限于长途及互联网业务。重组后将形成三家全业务运营商，有利于提高中国电信行业整体运营效率，为打造具有全球竞争力的电信运营商奠定基础。

　　同时，重组后中国移 动运营市场将存在3家运营商，中国电信的加入将使得移 动运营市场竞争更加激烈，现有运营商市场份额将降低。

　　此外，电信重组的尘埃落定将加速3G牌照的发放，启动运营商相关固定资产投资。此外，对于中国提出的TDS-CDMA3G标准，根据目前的试商用网建设情况来看，中国移 动将由较大的可能性获得该标准的3G牌照，国内通信设备商将获得期待已久的发展机遇。

　　从对个股的影响来看，对中国联通，电信重组将解决两网并存相互竞争的局面，保留G网将使联通在未来3G时代的竞争中取得有利的地位，此外，联通与网通的整合，不仅扩大了联通的销售渠道，在未来全业务竞争时代，中国网通1亿多用户中目前中国移 动的用户均可能成为联通的潜在用户，为中国联通全业务运营打好了基础。

　　准备已久通信设备业在运营商固定投资启动的刺激下进入快速发展通道，我们看好未来2-3年中国通信设备业的发展前景，建议关注中兴通讯、亨通光电、武汉凡谷、华胜天成、大唐电信、烽火通信。

　　由于电信重组的具体方案以及中国联通是出售C网还是G网尚未正式公布，而此将决定中国联通在未来电信行业的竞争地位，提示投资者需注意相关风险。