旅游行业：07实现快速增长 08可能放缓

　　民生证券 史萍

　　投资要点

　　2007年，我国旅游业继续保持良好发展势头，各项经济指标均创历史新高，入境旅游、国内旅游、出境旅游三大市场均取得长足发展，全年旅游总人数达到17.83亿人次，旅游总收入首次突破1万亿元，达到1.09万亿元人民币，分别较上年同比增长15.0%和22.6%。

　　07年旅游行业上市公司总体实现了快速增长。根据07年的年报数据统计，旅游行业上市公司25家，剔除ST公司和3家异常值，实现平均营业收入79029元，同比增长23.62%；实现平均净利润10743万元，同比增长33.81%；平均基本每股收益0.31元。

　　08年一季度受雪灾主因的影响，旅游行业上市公司总体业绩出现下滑，一季度23家上市公司平均营业收入13954万元，同比增长22.01%，平均净利润853万元，同比略降1.25%，实现每股收益0.013元，其中有8家上市公司预告08年中期业绩预亏或预减。

　　我们对08年全年旅游行业的初步判断是，增长趋势不改，但增速可能放缓，主要受以下不利因素的影响：上半年旅游行业系统性风险密集，雪灾+传染病+地震；黄金周改革初期总体影响偏负面；安全原因影响入境旅游，奥运挤出效应影响国内旅游，奥运带来的客流增长可能远低于市场预期。

　　结合年报一季报分析，重点推荐以下上市公司：黄山旅游、桂林旅游、华侨城A、华天酒店、中青旅、三特索道

　　黄山旅游：一季度业绩下滑不影响全年增势

　　桂林旅游：一季度亏损影响较大，亮点看公开增发项目

　　华侨城A:一季度表现良好，资产注入成08年最大亮点

　　华天酒店：主业增长明确，成长性良好

　　中青旅：非旅游主业推动业绩增长，关注景区成长性和旅行社的后奥运效应

　　三特索道：索道主业平稳增长，旅游地产进入集中结算，景区资源储备充足