食品饮料：地震不会改变长期发展的趋势

　　银河证券 董俊峰

　　1.事件

　　5月12日下午四川汶川发生7.8级特大地震。13日和次日重庆啤酒(600132)、水井坊(600779)以及沱牌曲酒(600702)等食品饮料上市公司停牌和发布公告，泸州老窖(000568)、五粮液(000858)当日发布公告。

　　2.我们的分析与判断

　　上市公司生产影响不大，但短期内消费增速可能放缓。四川省是白酒生产大省，2007年规模以上白酒企业共生产白酒86万吨，首次超过山东，占全国白酒总产量的17%以上，实现销售收入459.8亿元，销售收入、税金、利税总额三项指标均居全国第一，创下历史新高；今年第一季度，四川省六家名酒企业销售的系列酒创下历史最好水平，销售量达10.95万千升，同比增长13%；工业增加值66.01亿元，同比增长20%；实现销售收入139.25亿元，同比增长24%；利税总额44.04亿元，同比增长29%。

　　“五朵金花”里面，剑南春受地震影响较大，公司部分员工受伤，工厂建筑物也受到部分损毁，其中一处包装车间已经倒塌，其他建筑也受到影响，能否继续使用还需要进一步勘察，另外基础酒和陈年酒受到影响更大，地震造成陶罐的损坏，“最严重的有90%受到影响，其他都有20%-30%等不同程度影响，综合来看损失将近40%。”目前由于绵竹全市水电不通，剑南春已停产。与剑南春不同，由于距离震中较远，水电供应能够保障，基础酒和建筑物基本没有损坏，所以泸州老窖(000568)、五粮液(000858)、重庆啤酒(600132)、水井坊(600779)以及沱牌曲酒(600702)等上市公司生产方面影响不大。但是我们认为，地震将对高端白酒等酒类消费有所抑制，短期内省内消费增速可能放缓，不过从长期来看，地震不会改变相关上市公司运行趋势。

　　3.投资建议

　　我们维持在2008年1月1日《食品饮料2008年投资策略：事件性狂热与风险控制静思》和4月26日银河证券2008年第二季度投资策略会观点，即基于我们对公司的估值假设，相关上市公司股票未来一年内有望表现好于大盘。