保险行业：地震对保险股影响有限

　　国泰君安 伍永刚

　　投资要点：

　　地震通常被列为产险的除外责任。与上次雪灾不同，地震损失在产险的赔偿范围之外，除非单独购买，保险公司不负赔付责任，并且此次灾难的范围远小于雪灾，因此产险的赔付支出不会很大。

　　寿险需承担赔付责任，但覆盖率较低。此次灾难造成的人员伤亡，寿险需要承担赔付责任。寿险的赔付取决于伤亡人数、投保比例及投保金额。由于震源在比较偏远的乡镇，投保比例及投保金额都比较低，虽然伤亡人数巨大，但保险公司承担的赔付责任依然有限。

　　受灾地区的保险市场份额很小。四川寿险占全国的5.2%，产险占4.3%。震源中心阿坝州的保费只占四川的0.17%，其中寿险保费为0，意外和健康险也不到45万。两大重灾区德阳和绵阳合计的市场份额也不到10%。

　　对各公司影响存在差别，中国平安要略小些。从保险公司来看,四川省保费的占比在3%-5%之间，与行业大体一致。寿险方面，中国太保的比例稍高，而中国人寿的乡镇市场份额较高，因此，两者受到的影响相对比较大。中国平安的市场主要集中在较发达地区，受到的影响相对小些。

　　响应政府号召可能增大赔付，但仍受商业原则的限制。虽然保险公司可能为了响应政府号召而适当放宽赔付标准，但终究还得遵循商业原则，赔付金额不会超出应赔金额太多。

　　负面影响有限，长期有助于保险业发展。我们判断，此次地震灾害增加保险公司的赔付支出，对保险股价有不利的影响；但是，此次赔付金额将低于上次雪灾，对股价的负面影响有限。长期来看，自然灾害有助于提高人们的保险意识，有利于我国保险业的长远发展。