建材行业：建材类上市公司四川情况跟踪

　　中投证券 李凡

　　事件：

　　5月12日，四川汶川发生7.8级地震，此次严重自然灾害对当地及周边地区造成了巨大的生命财产损失。据民政部统计，截至13日7时，四川汶川县地震已造成四川、甘肃、陕西、重庆、云南等省市共9219人死亡，倒塌房屋50余万间。我们在12日晚和13日早晨分别对我们重点跟踪的相关上市公司进行了电话沟通。

　　点评：

　　部分四川地区上市公司生产经营情况正常。

　　灾后，我们分别联系了在四川省有生产线的三家建材企业：四川双马、南玻和四川金顶。目前除了四川双马的生产线情况并不明朗以外，南玻和四川金顶的生产情况基本正常。虽然在地震中生产线震动较大，但并没有影响到生产线的运行，其中南玻成都的浮法玻璃生产线今日还在正常生产。我们预计这次地震对这些生产线的使用寿命和维护成本可能有一定负面影响。四川双马的江油生产线和拉法基都江堰熟料生产线地理位置处于本次地震的重灾区，由于运输和通讯的中断，上市公司也没有完全掌握目前生产线的状况。我们初步估计，由于拉法基生产线质量较好，在本次地震中有可能保存下来，双马江油本部的生产线将会有一定影响。

　　该区域市场销售短期可能受到影响，但不影响长期趋势。

　　由于目前地震区域处于救灾初期，未涉及重建，所以我们现在还无法对这次地震对建材需求的影响作出较为准确和量化的估计。考虑到灾后运输受阻和建筑施工的暂时停滞，我们预计短期内该区域建材行业产品的销售会处于停滞状态。但随着灾后重建工作开展，西南地区固定资产投资从去年开始的旺盛态势不会受到负面影响。我们会及时跟踪上市公司动态，并及时向投资者反馈。

　　我们并不认为该地震会对四川地区以外的建材企业有正面影响。

　　无论是水泥还是玻璃产品都存在较为明显的运输半径。同时，四川地区地处盆地，运输十分不便利。即使离成都较近的宜宾和达洲地区运输水泥到大成都区域，吨运输成本都在150-200元左右。因此我们很难想象周边水泥可能大幅度入川。即使国家采用行政手段调拨建材，也不可能让这些建材企业获得超额收益，甚至有可能采用支援的方式。