面板行业：TFT面板繁荣可持续至09年底

　　国金证券 程兵

　　投资要点

　　我们围绕着TFT面板产业的供需情况进行供需缺口计算，认为TFT面板产业繁荣可以持续至2009年底；

　　我们预测未来TFT面板08～09年总面积需求量分别为63.80百万平米、75.50百万平米，电子产品数量增长与电子产品显示屏尺寸升级是推动面板需求增长的主要动力；

　　而08～09年产能扩张折算产量分别为54.56百万平方米、67.14百万平方米，产能缺口分别占当年需求为14.48%和11.07%，产能扩张较为理性，未来产业依然呈现“供不应求”的局面；

　　面板制造产能转移是我国大陆TFT面板产业格局的主要发展趋势，相比日韩与中国台湾企业，我国大陆面板制造企业并不具备直面竞争优势；

　　因此，在A股市场，我们的投资建议为回避大尺寸面板行业与相关企业，建议积极增持中小尺寸显示屏行业的相关企业；

　　相比大尺寸面板行业，大陆企业在中小尺寸显示屏行业中可拥有成本、技术差距较小与本土化市场等优势；

　　对于相关企业，我们依然重点推荐中小尺寸显示屏行业的相关企业：莱宝高科，给予公司59.78元的估值中枢，给予“买入”评级。

　　一季报的波动仅是短期现象，并不影响莱宝高科未来高成长之路，相信二季度现有业务又将呈现平稳增长态势；

　　2008年7月份达产的TFT空盒项目与2009年二季度达产的触摸屏项目是推动莱宝高科未来高速增长的主要动力；

　　我们需要关注42寸以上液晶电视市场需求低于预期对TFT面板产业造成波动的负面影响；

　　供需缺口依然存在，面板产业繁荣将持续繁荣

　　显示屏尺寸升级与电子产品数量增长推动面板需求快速增长

　　我们建议从面板面积角度来计算TFT面板产业的市场需求，在此重申推动面板需求的因素：电子产品数量增长与显示屏尺寸升级，而显示屏尺寸升级对面板需求推动作用更加明显(图1)；

　　面板总需求面积=电子产品总量×单位产品显示屏面积；

　　液晶电视、LCD显示器和笔记本电脑是大尺寸面板主要应用市场，而手机为中小尺寸面板的主要应用市场，从这些应用领域的现状来看(图表2)，未来仍有较大的发展空间(图3、DisplaySearch预测)；我们对面板的需求分析就围绕这些领域分产品数量与产品显示屏发展趋势来展开

　　我们先来分析笔记本电脑市场；

　　价格是推动笔记本电脑快速增长的主要动力；未来笔记本电脑将逐步取代台式机，成为电脑使用的主流；