解禁压力冲淡成长 银行股估值现分歧

　　银行股下周将迎来解禁高峰。公开数据显示，下周一，浦发银行4.12亿股解禁，周四，交通银行132亿股A股解禁，仅两公司解禁总额就占到5月解禁总市值七成以上。庞大的解禁压力拖累银行股全线收跌。截至昨收盘，兴业银行、浦发银行、深发展、招商银行跌幅均超过5%。而刚刚披露结束的一季度显示，上市银行净利润同比增长达到93%，居各行业之首。面对成长与解禁，银行股的估值博弈正在上演。

　　解禁不等于减持，银行股解禁压力到底多大？国泰君安近期做过专项统计，将减持分为“低概率减持类”和“高概率减持类”。研究员伍永刚将国资委系统持有的限售股、其他中资控股股东、外资控股股东定义为“低概率减持类”，其余为“高概率减持类”。按此推算，交行132亿解禁股中仅25亿属于“低概率减持”，减持压力较大，但浦发减持多属“低概率减持”。伍永刚同时测算，如果国资委系统限制银行限售股减持，且控股大股东和外资战略投资者不减持，则银行股减持压力将降为原来的11%。

　　华林证券研究所副所长刘勘认为，银行股的价值不会因为解禁而降低，现在正是买入良机。刘勘分析，“目前银行股的估值与香港美国接近，8家上市银行08年动态PE仅为18倍。一季度，银行股业绩远超预期，按其合理定价，08年银行股还有30%-50%的上升空间。”

　　当然，不同的声音也在业内流传。安信证券行业研究员高源就认为，除了解禁压力，对于银行股而言，目前最大的利空就是“一季度业绩超预期”的利好出尽。高源分析，银行股靓丽一季报一方面得益于去年同期基数较低，另一方面则是银行一季度计提费用和拨备的比例较低，以及税改的因素，而这些因素都不具有延续性。从一季报看，银行主营收入环比已经出现下降，高源预计，不排除今年后三季度，银行盈利将出现下降，个别银行后三季度盈利甚至出现负数。昨日，有关商业银行提高备付金率的传言再度袭来，如果为真，银行的流动性将再度收紧。有媒体已经称，这两天，银行间拆借市场上短期资金价格开始狂飙，一些不缺钱的机构也开始大举借钱。本报记者 钱静