水运行业：干散货需求旺盛BDI再上一万点

　　银河证券 毛昂

　　1.事件

　　受到大西洋运输的需求旺盛和运输能力的紧张影响，2008年5月7日国际海洋运输综合指数(BDI指数)再次冲上10000点大关，这是继2008年初BDI指数冲上11000点又快速下跌到5600点附近后，国际海洋运输再次出现的紧张状态引发的运输价格大幅度上涨。

　　2.我们的分析与判断

　　本次波罗的海指数再次冲上10000点，主要依据以下几个原因：第一、中国等亚洲国家铁矿石和煤炭需求增长继续，中国2008年进口铁矿石将增加10%以上，中国、日本、韩国等国进口煤炭数量大幅度增加；其次、海洋运输距离加大，巴西出口铁矿石数量增长加快，巴西--亚洲的运输距离比较澳大利亚增加了一倍，中国从煤炭净出口国已经转化为净进口国，中国、日本、韩国都要到澳大利亚和南非等地进口煤炭，运输距离大大增加；第三、全世界粮食大涨，也引发粮食运输量增加；最后，国际各个大型码头也存在干散货吞吐能力不足的问题。

　　短期分析，干散货运输存在需求旺盛、运输能力不足、港口吞吐能力限制的矛盾，波罗的海指数再次达到历史高位附近，这种情况是具有一定的合理性的；但是长期趋势，目前国际上除4亿吨干散货运输船在运行外，还有2.2亿吨干散货船订单在建和改建(单壳油轮改造)，预计2008—2010年分别将有5000万吨、8000万吨、6000万吨投入海洋运输，散货运输能力将达到6亿吨水平。2008年上半年干散货的紧张状态将继续存在，2008年下半年和2009年，大批干散货新船的下水，国际海洋干散货运输紧张状态将有效缓解，波罗的海指数也将恢复到合理水平范围。

　　3.投资建议

　　中国海洋运输需求是国际干散货运输的重要因素，“国货国运”政策使中国各大海洋运输公司与中国钢铁、煤炭、电力、有色等公司建立了长期的运输合作关系，将保证中国海洋运输公司收入和业绩的中长期稳定增长。我们继续维持中国“水运行业”投资评级“推荐”不变。