通信电子：重组预期促大涨投资机会出现

　　齐鲁证券 张栩

　　基本结论

　　昨日通信板块(991135)、3G板块(993685)在又一次的电信重组预期下分别大涨，分别上涨6.92%与6.70%。此次大涨是继三月、四月几次大涨之后再一次因为电信重组的相关消息而产生对电信重组的预期的一种积极回应。

　　我们仍然认为电信重组的启动工作将最早于奥运之后开展，即便本月公布电信重组方案，也不过将众所周知的预期进行一次兑现，再次带动一轮短期大涨。整个行业的整体机会需要在电信重组正式启动，3G牌照确定发放之后才能完全显现。

　　但可以预见，随着重组预期越来越高，若再有本月启动电信重组的消息出现，将为投资这两个板块尤其是运营商带来一定短期投资机会。中国联通将具备一轮短期投资机会，同时光通信厂商、设备制造子行业龙头厂商与占据垄断地位的系统集成厂商具备价值投资价值。

　　将中国联通(600050.SH)的评级由“中性”上调为“谨慎推荐”，中兴通讯(000063.SZ)、烽火通信(600498.SH)、亨通光电(600487.SH)、亿阳信通(600289.SH)和华胜天成(600410.SH)等维持原有评级。

　　由于电信重组消息本身的不可靠性，以及市场对频繁的消息预期可能产生的疲劳，会产生一定的投资风险。

　　投资建议

　　在此前的四月份三次大涨中(分别在4月7日、4月23日和4月30日)，通信板块(991135)分别上涨6.17%、4.98%和5.59%，3G板块(993685)分别上涨5.81%、4.99%和5.20%。

　　前溯到此次电信重组被重新提及之后拥有强烈预期的三月份，尽管大盘表现不佳，却可以看到这两个板块亦有三波较大的涨幅，分别在3月3日、3月13日和3月20日)，通信板块(991135)分别上涨2.31%、2.46%和3.07%，3G板块分别上涨2.37%、2.01%和3.10%。

　　从2007年起，整个通信行业增速开始放缓而2008年一季度根据信息产业部的数据，通信行业增速继续放缓的趋势未变。从2007年到2008年一季度，通信行业的走势整体是弱于大盘的，而能够给行业带来新的增长点的重要因素之一就是电信重组。由此可以理解，自电信重组重新成为人们的预期以来，这两个月，通信行业每次大涨基本与对其启动的预期有关。

　　预期基本每月会有三次，分别位于月初、月中和月末，往往月初的预期最强烈，能够带动相对较大的涨幅，但如果出现工信部按照预期成立和中国电信内部人士表态这样的重要信息时，能够带动更大的涨幅。因此，对于昨日的再次预期带动大涨，我们认为很有可能是五月份新的轮回的开始，可以利用前两月的规律进行短线操作。

　　由于此前已经经历两个月的预期落空，加之各方认为本月至少公布电信重组方案的可能性非常大，若不公布则会推迟至奥运之后，本月对于电信重组的预期会更强烈，因而必将带来比前两个月更多的短期投资机会，同时也带来一些不确定性。

　　风险提示

　　最近两个月，市场情绪受各方面关于电信重组预期的消息影响较大，在最关键的五月，要仔细确定消息的可靠度，避免有人利用此局面大量散布消息以拉高出货。

　　市场在连续两个月对电信重组的预期落空之后，有可能产生疲劳，相关预期将无法引起市场大涨。