权证投资：只买对的，不买便宜的

　　⊙华泰证券 吴璟

　　在权证投资中，有些投资者往往青睐绝对价格比较低的权证，误认为这类权证价格便宜，上涨的空间会很大，而且即使下跌也不会有很大的跌幅，其实这是权证投资的一大误区。投资者在选择投资权证前，需要充分了解权证产品的特性，首先要明确权证是一种衍生的权利产品，而非股票；其次，权证价值是由正股价格、行权价、存续期等多个因素决定的，不能仅仅简单的分析其绝对价格的大小来决定其投资价值；再次，权证是有存续期限的，到期后权证所拥有的权利会失效，权证也会停止交易。

　　随着权证市场的发展，投资者需要根据自身和权证的风险特征选择适合自己的权证，购买最“对”的权证。根据分析，当前市场上的16只权证可以粗略分为低风险、中等风险和高风险这三类：

　　低风险权证是指正股基本面较好的认购权证，而且正股价格经过前期调整已经下跌到合理价位，权证距离到期日还有一定期限，一般超过6个月，溢价率较低，通常在20%以下，例如钢钒GFC1、马钢CWB1、武钢CWB1和云化CWB1等，这类权证适合一些风险承受能力较低，稳健型的投资者，投资者可以考虑买入并持有一段较长的时间。

　　中等风险权证主要也是那些正股基本面较好，且正股价格比较合理的认购权证，但是这类权证的溢价率相对高一些，达到50%左右，或者是剩余期限不足3个月，但是溢价率仍然达到超过20%以上，例如日照CWB1、青啤CWB1和深发SFC2等，这类权证适合具有一定风险承受能力的投资者，投资者可以考虑抓住此类权证正股上涨的波段行情。

　　高风险的投资者主要是那些溢价率较高的认购权证，以及深度价外的认沽权证，例如，上汽CWB1、深高CWB1、赣粤CWB1、石化CWB1和南航JTP1，这类权证价值完全脱离了内在价值和理论价值，价格的波动主要是受供求关系和资金推动的影响，仅适合那些追逐短期价差收益，风险承受能力很强的投资者，其中对于溢价率高于100%的认购权证，即使正股长期走势看好，稳健型的投资者也应该选择购买正股而不是权证。