钢铁行业：钢铁企业的预期正在得到修正

　　联合证券 黄静

　　钢铁板块在上周的大盘上涨中表现抢眼，上涨幅度达到15.7%，仅次于金融服务行业和采掘行业。其中宝钢股份的上涨幅度达到30.57%，在同类上市公司中排名第一；华菱管线和邯郸钢铁的涨幅也分别达到20.5%和24.5%。验证了我们在行业深度研究报告《世界经验昭示中国希望》(2008/04/11)中的基本观点。

　　经过本周的反弹，以周五的收盘价计算，宝钢的08PB水平已经略高于历史平均的PB水平，估值已经得到很大程度的修正。另外三家龙头公司的估值已经逐渐与国际可比公司接轨。

　　重新刷新后的财务&产业投资扫描图显示，华菱管线、邯郸钢铁、杭钢股份和韶钢松山仍然具备显著的投资价值。

　　3月份的行业数据显示国内钢铁市场已经进入消费旺季。具体的特征包括：

　　(1)粗钢产量增速环比上升4.5个百分点；(2)各个品种的钢材库存稳步下降，特别是冷轧薄板的库存已经低于去年同期水平；(3)各个品种的钢材价格不断上涨，3月份钢铁工业协会的价格指数环比涨幅达到5.3%。

　　国际市场供应紧缺的状况正在显现。(1)3月份全球粗钢产量增速5.8%，扣除中国后只有2.6%，比2月份的增速下降1.8个百分点；(2)中国的钢材出口环比大幅上升，3月份钢材出口达到416万吨，环比增加105万吨；(3)国际市场价格大幅飙升，3月份CRU钢材价格指数环比涨幅达到10.5%。(4)国际国内的价格差进一步扩大，全球主要市场的最新价格显示美国和欧盟等地区的钢材价格已经高出中国市场价格200美元/吨以上。

　　近期国际钢铁企业纷纷提价，且幅度惊人。其中日本新日铁欲提价40%；欧洲钢厂欲大幅提高三季度的出厂价格，预计提价幅度与二季度相当；阿塞洛米塔尔提高美国合同价250美元/吨。我们预计三季度消费淡季钢价出现大幅调整的概率不大。