杨毅平 钟爱金融股(2)

　　为何如此关注银行股呢？在杨毅平看来，业内有一种误解，认为国家紧缩房地产投资，对于房贷依赖度高的银行是一大利空，因而银行股在08年不具备投资价值。杨毅平觉得并非如此，银行股的故事远没有完结。原因是中国经济长期增长的趋势不变，银行的收益取决于利差、拨备和信贷规模。在经历了多次加息之后，我国商业银行的名义利差收窄，但真实利差却在扩大。活期存款在商业银行存款总额的比重一直在60%以上，居民理财意识的觉醒使存款活期化的趋势加剧。今年的拨备有望延续2007年的好境况。至于信贷趋紧，对于大银行可能影响大，但对于中小银行影响甚微。杨毅平认为，简单地拿欧美股市的PE与国内银行的PE相比是不合适的，银行在欧美国家属于稳定类资产，而在中国则是成长型资产。当前宏观经济调控的目的不是让经济不增长，而是要经济发展在“好”的基础上再“快”。在中国这样一个间接金融依赖度相当高的国家，银行业无疑是综合体现宏观经济发展的最佳平台，因此选择重仓银行股，就成了题中应有之义。

　　对银行股的钟爱让他在一季度继续加仓，从品牌优选基金一季报来看，招商银行的仓位达到9.64%，接近上限。在维持浦发银行、民生银行的仓位不变的情况下，对华夏银行、兴业银行均有加仓。三月底，品牌优选基金的股票仓位为77.68%，比年初增加13个百分点。

　　杨毅平在投资上也有难熬的时刻。今年2月，当上证指数跌到4300点以下时，杨毅平认为市场可能是弱平衡市，部分股票开始具备长线投资价值。于是增加了股票仓位，但随后出台的上市公司巨额融资方案，使得本来可能成立的平衡被打破，3月股市全面暴跌。在缺乏股指期货等对冲工具的情况下，面对全面下跌的市场，他坦言“非常痛苦和无奈。”

　　对于今年以来的下跌调整，杨毅平认为，市场后期的大跌，有一定的非理性成分。他坚信，盈利持续高增长的公司，只要估值不高，上涨只是时间的问题。“对于银行股，07年初业内也存在分歧，但后来银行股强劲的增长给了人信心，这也导致了三季度股价的大涨，今年年初大家再次对它失去信心。其实我认为银行的盈利状况并没有变，变的只是人们对它的看法。”

　　事实证明，随着银行股一季报业绩的公布，越来越多的投资者开始重新思考银行股的投资价值，一些被“错杀”的银行股重新获得关注。

　　对于后市，杨毅平认为，在市场大幅下跌后，市场整体风险已经得到释放，目前影响股市的负面因素主要有两方面，首先是对市场资金供求关系的担心，因为赚钱效应减弱，部分资金可能会流出，而创业板、再融资等对资金需求巨大；其次，投资者对上市公司盈利能力有所担心，一方面外围经济走弱，出口可能会受到影响，另一方面，CPI高企、原材料价格走高以及央行的紧缩政策对经济有较大的影响。

　　今年是一个不确定性极大的年份，但杨毅平表示，任何时候都存在低估的企业，他管理的长城品牌优选基金将继续为投资者选择未来盈利确定、估值合理甚至低估的好企业。