国信证券：交通运输行业二季度策略

　　国信证券

　　摘要

　　根据国信宏观、策略研究结论，我国经济将于2008-2009年展开高位调整，过去半年市场放大了对GDP减速、通胀高涨的担忧，令股市在近半年内产生巨幅下调，但目前市场、行业及我们关注的重点公司估值已合理，我们判断未来半年内加息可能性在减小，市场极限动态PE可达25.5倍，而至昨天收市，据WIND资讯，按照整体法并剔除负值，全部A股、沪深300、机场、铁路、港口、路桥、供应链、油运、公路运输动态PE分别为19.29、18.95、24.76、22.58、26.53、16.71、31.68、17.87、17.63，动态PB分别为4.05、4.03、3.82、3.84、4.58、2.52、5.7、4.37、3.43，我们建议重点关注机场业，给予铁路、油运行业推荐评级，给予港口、路桥、供应链行业谨慎推荐评级。

　　首推长航油运、广深铁路、天津港，大秦铁路

　　长航油运：08年全球石油表观消费仍旺的情况下，与较前3年比，石油真实供应增速加快至3%，市场货盘增加导致油运价格指数底部抬高，油运行业最困难时候已过，08年复苏，09-11年将再现前几年干散货市场行情，国内油运企业未来业绩增长非常确定，公司08-10年EPS复合增速45%，目标25元。

　　广深铁路：未来十年是中国铁路黄金发展期，公司外延式增长空间巨大，在高油价时代和公路拥堵时期替代优势凸现，技术进步令客座率上升、边际成本下降，加上票价仍有提升空间，公司即将走出07年盈利低谷，向新一轮增长期迈进， 08-10年EPS复合增速25%，目标9.2元。

　　天津港：受美国次级贷影响小，处于中国未来十年第三增长极，有独立的成长周期和整体上市的预期，未来3年业绩复合增速近30% ，目标27元。