跌幅第一板块有色股超跌反弹(2)

　　事实上，在全球通胀的背景之下，不少投机资金转向商品期货，导致了金属市场价格的不断上扬。

　　数据显示，今年1季度黄金、铝、锡和铜的价格走势强劲，较之去年4季度涨幅分别为17%、11.8%、8.4%和7.4%，仅铅和锌的价格分别有约11.2%和8.2%的回落，后者的下跌主要归于今年3月商品期货价格出现大幅下滑。

　　不过如果将时间长度拉成至2008年，中信证券的行业分析师李追阳认为基于国际金属价格涨幅较大的背景，而国内价格涨幅不大和生产成本超出预期，因此“向下修正了部分公司2008年的盈利预测”。其中包括山东黄金、中金黄金、云南铜业、锡业股份和中金岭南。

　　估值国际化

　　在招商证券2季度有色金属行业的投资策略报告中，分析师赵春将前期有色板块近期快速下跌的原因归结为高估值。

　　赵认为，2007年有色金属经历了估值、业绩和资产注入三大驱动因素的推动，股票价格走出了惊人的涨幅，而相比于2006年，2007年金属价格表现平平，这使得有色金属行业的估值高估。

　　因此，“我们认为，国内有色金属资源型企业相对于国际有色资源企业不应存在中国成长性溢价，A股有色金属资源股估值将回归国际估值水平”。

　　记者采访了解到目前国际主要矿业公司的估值2008年动态市盈率平均在10-15倍左右。其中黄金较高，约为20倍左右(巴力克黄金17.97倍)；锌和镍较低，约在10倍左右(韩国锌业公司6.32倍)。

　　即便是全球最大的综合性矿业公司澳大利亚的必和必拓08年动态市盈率也仅为13.23倍。

　　低估值的背后其实是对于未来有色金属价格的担忧。

　　据记者了解，目前国际研究机构对于未来几年内有色金属的价格预测呈现小幅下滑趋势，不过不同行业也面临着持续的分化走势。例如垄断性品种铜、铝和钨的价格仍旧会维持高位，而锌、锡和镍则会出现大幅下调。

　　招商证券认为，铜资源的垄断地位会使得铜价在未来几年内仍将维持高位，目前中国虽然中国铝业、江西铜业和五矿发展短期内产能无法提高，这意味着中国作为铜需求的最大拉动因素要想改变世界巨头垄断力量预期在2010年以后。

　　与此同时，中国对于铝土矿的需求量的增长将是“铝土矿成为下一个铁矿石”。不过铝土矿的价格上涨会在一定程度上推动支撑原铝价格，从而压缩氧化铝和电解铝生产的利润。

　　不过，这一切并没有影响到做相对业绩的基金等机构对于有色行业的看法。

　　“现在来看，不少有色个股的业绩其实不错，比如QFII比较看好的焦作万方，”23日，一家前期大幅抛售有色行业股票的基金经理表示，“在大盘逐渐企稳的同时，我们会选择在近期配置部分有色金属个股，毕竟这个行业在A股市场上的横向比较来看价格凸显，当然最为看中的还是业绩。”