房地产：关于近期房地产股价异动的点评

　　兴业证券 王嘉

　　从估值和基本面看，我们认为近期地产股的下跌过度的反映了市场的变化情况，优质地产股已经进入了具备投资价值的区间。

　　昨日房地产板块整体下跌5%，最近7个交易日累计幅度约20%。

　　点评:

　　在利空传言和不乐观的交易数据的压力下，昨日房地产板块整体大幅下挫，保利地产、金地集团、招商地产等一大批优质公司盘中一度跌停，约30家地产股跌幅超过5%。

　　虽然宏观经济和行业形势的不同导致本轮地产调整的幅度和广度要强于04-05年的水平，但我们认为近期地产股的走势过度的反映了行业的不利因素，从绝对价值看，地产股已经进入了合理的区间。从交易数据看，上海成交量仍然基本保持了600-700套/每日的水平，深圳的交易量较3月份有所回落，但我们认为房价在经历了20-30%调整之后，价格已经越来越接近购房者的心理预期。

　　中国经济长期增长的趋势并未改变，对于大多数地区而言，真实需求的释放只是一个时间的问题，伴随楼盘上市量逐渐增长，开发商促销力度加大，北京、深圳等地的成交量具备较大的上升空间。

　　从估值来看，目前大部分地产股对应08年动态市盈率在10-15倍左右，已经接近历史上熊市底部的水平。横向比较，在香港上市的富力地产等5只主要地产股对应07年PE约16.14倍，剔出公允价值变动带来的利润，与A股可比的PE为18.40倍，A股地产公司平均PE在28倍左右，我们重点关注公司的PE为22.52倍，仅比H股溢价约20%，已经达到了一个相对合理区间。

　　虽然短期内楼市成交难以明显好转，宏观经济形势以及政策面的不确定仍将影响到地产板块的表现，但是我们认为其中的优质地产公司完全有能力应付市场和政策调控带来的变化，并将最终从行业调整中受益。我们维持对地产行业的长期推荐评级。