平安证券 吴琳琳

　　经国务院批准，国务院关税税则委员会日前作出决定，在2008年4月20日至9月30日国内用肥旺季内，对所有贸易形式、地区、企业出口的所有化肥及部分化肥原料在现有出口税率基础上，加征100%的特别出口关税。

　　国内各种化肥价格大幅上涨背景下，特别关税出台

　　与2007年初相比，2008年初我国尿素价格明显增长，尿素增长6%，碳酸氢铵增长30%，氯化铵增长54%，而硫酸铵由于硫磺价格增高，涨幅达到100%。磷肥价格增长幅度更大，磷酸二铵涨幅达到100%，磷酸一铵涨幅达到89%，过磷酸钙的价格也上涨了85%。国际钾肥的货紧价扬也带动了国内钾肥价格的大幅攀升，08年中国氯化钾进口合同谈判已经确定，涨幅为在2007年基础上上涨400美元/吨，增长225%；而国内硫酸钾的价格大幅增长，目前已经超过4000元/吨。

　　为保证今年春耕的顺利进行，为全年粮食丰收打好基础，针对目前化肥供应及价格出现的特殊情况，依据《中华人民共和国关税进出口条例》第四条国务院关税税则委员会“决定在特殊情况下税率的适用”的规定，税委会作出了对化肥出口加征100%特别关税的决定。

　　同时我国对大中氮肥企业实施尿素出厂限价，中准价1500元/吨，小颗粒最高不超过1725元/吨，大颗粒不超过1840元/吨。这样的话，对煤头尿素企业而言，将面临较大的压力。

　　05年、06年和07年国内尿素的需求量分别为4200万吨、4600万吨和4900万吨，预计08年的尿素需求量将达到5200万吨。截至2007年底，尿素产能已达5500万吨，比去年新增产能400多万吨。目前我国还有一批尿素新增装置在兴建，预计08年底尿素产能将达到6000万吨，今后几年尿素产能还会保持较高幅度的增加。预计08年尿素产量在5800万吨左右，全年产能过剩600万吨。因此，国内尿素出口量的多少将是决定国内尿素供给平衡的重要因素。

　　由于磷肥生产成本的上升，影响了磷肥生产的利润空间。而磷肥生产本身并没有太高的技术门槛，因此能否获得稳定的磷矿资源，降低成本，成为影响上市公司未来发展的重要因素。我们认为只有一体化的磷肥企业和磷矿石企业才能获得较好的收益，看好兴发集团这样拥有磷矿资源的企业。

　　钾肥行业受影响很小，相关企业受益于资源垄断

　　2006年国内钾肥产量达到209万吨，年增长9.96%，2006年需求为520万吨，年均增长5.33%。我国钾资源缺乏，钾肥市场严重依赖进口，所以此次关税调整对国内钾肥企业的影响甚微。未来国内钾肥供应持续偏紧，08□各主要钾肥生产国□用资源优势，纷纷上调了对中国的钾肥出口价格。随着国际钾肥到岸价格的上涨，国内厂家也开始陆续上调钾肥出厂价，预计未来钾肥价格仍将保持高位运行态势。我们看好拥有钾资源的盐湖钾肥和中信国安，这类企业将受益于钾资源垄断。