煤炭板块：基金买入过寒冬

　　本报记者 宁国强

　　经济学家皮海洲认为，煤炭股确实是好股，好板块。

　　虽然市场依旧被很多市场人士评价为筑底甚至还在下行，但是从4月初以来的交易情况来看，煤炭板块还是走出了比较明显的反弹小高潮。

　　煤炭股价获支撑

　　煤炭板块相对于大盘的强势，被市场人士归因于几个原因。

　　如油价一路走高、国际煤价一路上扬，价格长期看涨、企业自身的优化组合和业绩等因素。

　　2007年以来，国际煤炭价格一路上涨，各地区煤价指数屡创历史新高，预计今年将延续2007年的快速发展态势。国际煤炭供需，特别是亚太地区煤炭供应的紧张局面不会有大的改善，国际煤炭价格将维持高位。

　　北京首放研发总部认为，在油价不断创出历史新高的情形下，煤炭作为石油的替代能源，其行业前景和盈利增长的确定性，催生该板块持续走强。

　　我国煤炭需求量正以年超过10%的速度增长。权威机构预计，至2010年，煤炭目标需求量将达25亿吨左右。

　　在世界石油资源日益枯竭后，对煤炭资源的开采潜力也将大幅萎缩，世界范围内对资源价值的重估又将重新提上日程。今年以来，国际原油市场上原油价格再次走高，也带动了能源替代品煤炭价格的上扬。

　　由于当前国内外煤炭供需状况正在发生悄然逆转，不少研究机构认为，我国很可能将由净出口国转变为净进口国，这将逐渐推高国内外的煤炭价格，尤其是中国在亚太地区处于煤炭资源的交易中心，拥有一定的话语权。

　　煤炭价格上涨迅速

　　中长期看，煤炭价格上涨将是一个明显趋势。其中，焦炭价格上涨趋势尤其明显。从出口市场看，目前我国炼焦煤原料现货价格已经超过200美元/吨，加之焦炭出口关税的影响，预计中国焦炭出口价格水平还会进一步上升，从而带动山西焦化、安泰集团和国际实业等相关上市公司直接受益。

　　中国由净出口变成月度净进口、产地存煤下降、运力紧张等均显示煤炭日渐旺盛的需求。煤炭未来供应紧张的弱平衡仍会持续。从产业链下游的需求与固定资产投资形成的供给对比，煤炭未来仍有供求缺口；运输方面，尽管沿海地区出口增速将会下降，但即使由目前的25%下降到15%，沿海地区煤炭需求增长仍远大于铁路运力增长，运力在未来三年将是制约煤炭均衡的要素；产业政策，国家调控供给意图明显，这为整个煤炭行业基本面的持续景气提供了重要保障。而国际价格保持上涨、国内供求依然偏紧、节能减排对价格机制调节的需要、产业政策推动价格市场化方向、煤炭行业集中度提升都将支持价格走高和向下传导。经过调整，煤炭行业估值溢价大幅下降，行业业绩整体向好。

　　基金吸纳煤炭股

　　事实上，根据TOPVIEW数据显示，以平煤天安、开滦股份、中国神华等，都有相当的机构资金流入。

　　其中，除了包括中金公司、平安以及多家基金公司都有不同程度的介入。以平煤天安为例，66.3%的筹码集中在机构账户手中，只有19.4%的筹码仍在个人账户手中。

　　再如开滦股份，75.1%的筹码集中在机构手中，只有15.5%的筹码在散户手中。

　　而煤炭股的超级龙头中国神华，也同样有筹码向机构集中的趋势。该股最高价94.88元时，只有14.5%的筹码掌握在机构手中，而4月中旬，这个数据已经成为40%掌握在机构账户手中。

　　但是与此不同的是，近期表现抢眼的山西焦化，虽然从前期低点9元多一路上扬到目前的15元附近，该股的筹码87.7%却集中在散户账户之中。因此看来，山西焦化这只老庄股或许只是一些大户坐庄。但只有25%左右的筹码掌握在大户手中。

　　其实也有市场人士怀疑，煤炭类股票近期的表现，或许与煤炭企业的重组题材有关。

　　渤海证券研究所刚刚发布的煤炭行业专题投资报告指出，煤炭板块的上市公司大都为集团分拆设立，未来集团整体上市是改革的趋势，也是公司做大做强的重要途径。

　　但是国泰君安的煤炭分析师张文先认为，下半年对于涨幅较大的煤炭仍需谨慎。

　　中金公司韩永表示，从估值的角度来看，煤炭A股公司基本属于合理范围。而H股煤炭公司PE(市盈率)基本已经和恒生国企指数接轨，提供了较好的安全边际。

　　"中国煤炭行业正处于高度景气时期。"东方证券分析师王帅指出，国家统计局的数据显示， 1~2月份，全国煤炭行业利润同比增速高达66.8%，高于全国平均水平50个百分点。上市公司方面，预计利润增速将会和行业平均水平较为一致，而考虑到国内炼焦煤的再次提价，炼焦煤公司利润增速将高于行业平均水平。

　　皮海洲认为：“煤炭股虽然是很好的股票，但是考虑到目前的行情，大盘确实拖累该板块的持续上扬。”