银行业：央行08第三次调升存款准备金率

　　银河证券 张曦

　　1.事件

　　央行今日发布公告：为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行对此次上调存款准备金率是为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。

　　2.我们的分析与判断

　　三月份存款的回流增加商业银行体系流动性是本次调升存款准备金的诱因。央行本次调升后，存款准备金率达到16%。如后附图，商业银行三月份存款余额为41.57万亿，较2月份增加1.08万亿，与上年同期相比月度多增0.19万亿。商业银行系统流动性充裕是本次调升准备金率的诱因。

　　控制信贷增长节奏是本次准备金率调整的主旨。三月份由于资金向商业银行系统的回流，较好地缓解了商业银行，特别是中小型银行的流动压力，同时资金来源成本的下降(存款资金成本低于同业拆借)，刺激了商业银行的放贷冲动。央行本次上调准备金意在部分回收流动性，引导商业银行能够有效执行贷款的季度规模，控制贷款发放节奏。

　　对商业银行影响有限。正如我们此前报告(《银行业：央行第二次调升准备金率》)所分析，本次准备金率的调整会导致商业银行盈利的机会损失增加(如附表所示)。但是本次调整不会对商业银行的流动性产生重大影响，从而不会增加商业银行的投资风险。

　　3.投资建议

　　维持“谨慎推荐”评级。基于本次上调存款准备金率对商业银行影响相对较小，维持“谨慎推荐”评级。