汽车行业：销售旺盛盈利增长放缓现端倪

　　联合证券 姚宏光

　　3月汽车产销两旺，共销售汽车销售105万辆，同比增长24.71%，1季度累计销售258万辆，同比增长21.42%。重卡、SUV和轿车依然是增长最快的子行业(细分车型)。

　　1季度狭义乘用车市场仍保持快速增长，增长最快是排量在1.6L~2.5L的中级和中高级轿车，体现了与2007年一致的特征。1季度一汽轿车、一汽丰田、长安福特、长安铃木和一汽大众销量增速排在前5，主要为新产品增量贡献。

　　重卡市场维持超高速增长态势。东风汽车、一汽集团和北方奔驰增长排名前3甲，斯太尔系企业市场份额相对下降，这是自2004年以来的一个重要变化迹象。

　　1~2月汽车整车制造业同比增长率26.4%，利润总额同比增长21.4%，零部件制造业销售收入同比增长29.9%，利润总额同比增长39.7%，与2007年相比，在销量和收入增幅相近的情况下，利润增长放缓，主要原因是毛利率相比同期有显著下滑。

　　成本上涨可能能够解释其中大部分的原因，此外，雪灾因素导致了当月销量偏低，我们预计3月随着销量增长利润增幅会有所回升。但我们注意到钢材价格上涨的负面影响将在2季度集中体现，我们预计2008年汽车行业的盈利增长指标将继续下行。