地产股：研究机构看好PK股价暴跌

　　4月14日，春节以来的第6个“黑色星期一”。上证指数低开低走，全天几无反弹，跌幅达5.62%。

　　引发A股暴跌的牵头板块当属地产股。万科A(000002.SZ)、保利地产(600048.SH)、招商地产(000024.SZ)等大部分地产股惨遭跌停，幸免者亦跌幅在7%以上。15日，这些绩优地产股继续领跌。

　　有意思的是，就在一周前众多证券公司研究机构纷纷发出“看多”信号。在3月份以来WIND资讯收录的13份券商策略研究报告中有10家看多，2家中性，1家看空。其用语也一改春节后的“寒冬”、“黑暗”、“拐点”、“低谷”等，转变为“月明”、“回暖”、“理性繁荣”。

　　看好VS暴跌

　　周一地产股的暴跌，出人意料的同时，也给近期看好房地产股的券商研究员们一个莫大的讽刺。

　　4月8日，某券商研究所发布最新地产行业研究报告，给予房地产行业“看好”评级。报告并认为，随着成交量的回暖、宏观调控政策的明朗预期，行业风险正在逐步释放，房地产板块具备上涨动力，重新买入地产股的时机已经出现。

　　而近期，看多房地产板块的机构不止该券商研究所一家。

　　记者注意到，在该研究所发布研究报告的时候，上涨指数已经连续两天出现罕见的强势反弹。4月3日、7日、8日，上证指数累计涨幅7.75%。同期，地产板块反弹强劲，地产指数在3日至8日的三个交易日涨幅累计为9.56%，涨幅明显超过上涨指数。而万科A、保利地产、招商地产也分获5.81%、13%、8.69%三日累计涨幅，表现优于大盘。一时间，地产等板块迎领市场反弹、见底的乐观情绪开始恢复。

　　8日该报告似乎很好地符合了人们的这一预期。然而，一周以后，市场再次显示其无情一面：是房地产行业更可能再遭密集打压；商品房成交量的回升也不见稳步持续。该报告中判断买入的理由，陡然间截然相反了。

　　成交量难支撑

　　记者还注意到，在该房地产报告发布当天，有投资者质疑：报告看好的一个重要依据是近期销售量的回暖，那么是否意味着只要数据向好就可以买入地产股。

　　该报告对主要中心城市十几个楼盘实地调研后，得出区域房地产市场回暖的判断是：上海商品房成交量已经达到去年同期水平，二手房交易也已回复，部分楼盘价格出现微涨；广州房价3月份已基本稳定；北京地区由于存在大量中小开发商，价格刚性最大，回暖慢于广州，预计将在二季度企稳，但价格涨幅不看好；深圳房价已经下跌20%-40%，回落到去年初水平。但前期涨幅过大，且投机比重较大，仍存在回调可能，预计回暖将延后至下半年。

　　对此，平安证券刘细辉指出，“近期一线城市成交量的回升主要是季节性引起，不具有持续性。”每年的春秋，长假都是房地产的销售旺季，再加上当前房价下跌的刺激，近期成交量回升是很自然的，但还不能判断房价能否会因此企稳、乃至上涨。

　　事实上，二线城市近期成交仍不乐观。国金证券3月份调查数据显示：天津3月成交是去年同期的39%。重庆、杭州3月份成交环比下降，重庆3 月成交量仅是去年同期的45%；杭州为去年1-3月平均成交量的55%。武汉3 月份销售是去年1-3月平均销量的66%；南京3月销售达到去年月均销售面积的42%。

　　高压未改

　　由于政府对投资性需求的持续打压，再加上房价整体已经处于高位(近期调整整体房价并未明显下降，幅度仅为10%左右)，人民币升值及外贸顺差带来的过剩流动性，对房地产的推动作用正在弱化。“在目前政策阴影难散，房价无法预计底部的情况下，再投资房地产显然不是一个明智的选择”，国金证券曹旭特指出。

　　其说法似乎与该报告中“经过近期调整后，房地产调控政策再次收紧的可能性不大，并不排除今年管理层放松信贷的可能”相左。

　　相对而言，通胀压力和开发商的降价行为对房地产的影响可能更为关键。

　　至于通胀的压力，之前市场上流行的一种观点是：在通胀预期上升的情况下，投资性需求会膨胀，从而刺激房价的上涨。但通胀对房地产的刺激作用只是一种相对趋势，是很多环节共同作用的结果，利好作用难以界定。相反，国内抑制通胀的措施，以及对于恶性投资的打击，已经有效地削减了房地产的需求。曹旭特认为，一定程度上，当前通胀对房地产影响已经不再是正相关，而是一种相反的需求抑制。

　　平安证券刘细辉认为，除非房地产继续大幅调整，否则放松信贷不现实。

　　在这种背景下，刘细辉提醒，“买入地产股需要慎重”。尽管经过下跌以后地产股的价格大幅下降，但以2008年的动态市盈率来看，20倍之下可以考虑。