农业板块: 熊市 中的农业盛宴 推荐7只股

　　摘要

　　过去一年间，农业板块整体涨幅67.21%，远强于大盘15.5%的涨幅，其中种植业涨幅更是高达125%。农业子板块中涨幅最小的渔业34.18%的涨幅也高出大盘涨幅一倍多。农业板块特别是种植业的喜人收获局面已经遍地开花。机构对农业相关股的兴趣也有增无减。

　　以房地产为代表的周期性行业面临很大的压力，次级债危机还诱发了世界范围内持续的金融动荡，流动性泛滥背景下的投机资金必然会逃离金融、地产等周期行业，选择新战场。油价上升和美元贬值还引发了世界范围内的通胀，农资生产成本的大幅提高。正是在这种背景下，加之各路流出投机资金的推动，粮价上涨势不可挡，投资农业加速。追根溯源我们认识到美元流动性泛滥是当前世界经济陷入困局的根源。我们认为，无论是美国流动性恶意鼓胀还是次级债的刻意渲染，目的都是对新兴市场国家和对手的予以经济打击，最终目的是廉价获取资源。唯有资源才能保值和增值工具和同时也是争夺对象。资源与产业链相结合构成农业公司的核心竞争力。

　　尽管农业行业整体估值远高于整体市场，但农业投资意义已经发生巨变，未来面临历史性发展机遇。我们调整评级为"强于大势"。最后我们选出七家重点公司，并简要列出投资要点。

　　1.农业投资意义深远

　　1.1农业股走势远胜大盘

　　从去年3月26日至今年3月26日的一年间，农业板块整体涨幅67.21%，远强于大盘15.5%的涨幅，其中种植业涨幅更是高达125%。农产品加工业涨幅高达94.21%。农业子板块中涨幅最小的渔业34.18%的涨幅也高出大盘涨幅一倍多。其中涨幅最大的种植业涨幅主要来自于棉花、种业和北大荒等股票带动，而农产品加工业的涨幅利益于蕃茄酱类公司的贡献。可以说农业板块特别是种植业已经遍地开花。这一结果也符合我们去年底完成的《2008年农业投资策略》中的预期。

　　1.2机构对农业投资热情高涨

　　近三年的统计数据表明，此间共有215只非货币基金有过重仓农业股的历史，也就是说有2/3的非货币基金重仓过农业股。去年底，有39只(占非货币基金的12%)基金持农业股的市值/净值比同比增长。近三年间，社保基金组合持有农业股的比重占到了流通A股平均比重高达2.72%。其中102、108和109组合长期持有农业股。另外一些QFII对农业相关股的兴趣也有增无减。

　　1.3农业投资炙手可热的深层次原因

　　去年以来，世界经济形势发生了一些重大变化。伴随美元持续贬值和新兴市场国家经济高速增长，原油价格和包括矿石、有色金属等在内的大宗商品价格持续走高并不断创出新高。随着美国房地产市场泡沫的崩溃，引发了以次级抵押债为代表的衍生品市场的巨大损失和风险。原油价格和基础原材料成本的提高，带动了世界范围内生产成本的提高，以中国为代表的新兴市场国家不但没有享受到升值带来的进口成本的下降，反而承受着更高得多的油价和制造成本，人民币对美元的升值又大大压缩了出口的利润空间，导致一些外企将生产基地转移到成本更低的国家。对于次债的真实影响，我们持保留态度，但对于美元的不断泛滥我们认为应当高度警惕。

　　随着美国和日本经济前景不断趋暗，以及以中国为代表的新兴市场国家本币的升值，出口导向型的新兴市场国家经济发展也势必面临困境，这将反过来影响世界经济发展速度。以房地产为代表的周期性行业面临很大的压力，次级债危机还诱发了世界范围内持续的金融动荡，流动性泛滥背景下的投机资金必然会离开金融、地产行业，选择新的战场。商品市场在当前过度的流动性下成为最好的保值和增值场所。

　　美国在把持国际贸易以美元结算控制权的同时，大量输出美元并用以购买国外资产，屯集石油等资源，还利用玉米和大豆大规模生产燃料油。此外全球范围内极端气候频繁环境不断恶化、前期房地产泡沫也造成大量占用耕地及新兴市场国家非农业人口大量增加引发的世界范围内粮食库存减少问题日益突出，粮食短缺成为世界范围内的焦点。无论是美元贬值还是流动性大肆输出、亦或是石油价格居高不下、还是在次级债事件上的过度渲染，受损的都不可能是美国。从美国的精心准备我们可以推断，石油价格应当长期向上。而粮食的资源和能源属性也将会日益强化，加之农产品间的比价关系和越来越有限的耕地之间的矛盾必然决定了农产品价格长期向上。此外，油价上升和美元贬值还引发了世界范围内的通胀，农资生产成本的大幅提高。正是在这种背景下，加之各路流出投机资金的推动，粮价上涨势才不可挡，投资农业开始加速。

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