钢铁行业二季度投资策略

　　看好具有并购能力的行业龙头

　　———钢铁行业二季度投资策略

　　南京证券方永瑞

　　3月份至本月初，大智慧钢铁指数下跌超过30%，跌幅超过沪深300指数5.24个百分点。前期表现坚挺的钢铁板块3月以来大幅下挫，到4月初股指创出本轮行情调整低点3271点时，一个多月时间，宝钢股份最多下跌37.33%、南钢股份则跌37.93%、新兴铸管跌28.48%、大冶特钢跌30.38%。在市场急剧挤压钢铁板块估值泡沫的情况下，投资者应如何把握钢铁行业的二季度投资策略呢？

　　四月份钢铁价格将高位运行

　　2008年一季度，国内钢材价格出现大幅上涨，3月28日，MySpic钢材综合指数达193.7，比季初上升14%，月环比上涨2.1%，同比上涨45.3%。1、2月上旬，钢材价格走势稳定。因国际铁矿石大幅涨价，2月中旬各地钢厂集体上调产品出厂价，钢材市场报价水涨船高。宝钢钢材价格一季度上涨5%，二季度涨15%；武钢4个月连续上调，幅度达20%；华北五钢铁企业3月份线材价格上调500元/吨。总体看，前3个月国内钢材市场价格变化情况表明，2月份发力“狂奔”的价格上涨趋势到3月份陷于停滞，部分价格回调仅是对价格虚涨的回调，预计4月份价格仍将保持高位平稳运行。

　　市场预期2008年国际经济仍会在高位运行，发展中国家对钢材需求拉动依旧最为强烈。受政策影响，中国钢材出口将比2007年有所下降，预计2008年净出口粗钢3500-4000万吨。难以迅速解决的资源约束和高成本，是支撑2008年钢材价格走高的重要因素，旺盛的国内需求则是钢材价格维持高位震荡的本质基础。

　　行业重组提速

　　广西防城港及广东湛江两大“悬搁”多年的大型钢铁基地项目近期获批启动前期工作。宝钢将在对韶钢、广钢进行兼并重组、淘汰落后产能的基础上，在湛江建设1000万吨级钢铁基地，韶钢、广钢以净资产参股。广钢全部淘汰炼铁、炼钢和轧钢生产能力；韶钢进行技术改造，淘汰落后高炉和小转炉，实施产业优化升级。两广项目的启动，大大扩展了宝钢与武钢两大优势企业的发展空间。

　　3月26日，酝酿已久的山东钢铁集团股份有限公司正式挂牌成立。数据显示，2007年，山东省生铁、粗钢、钢材产量分别为4841.2万吨、4406.9万吨、4960.2万吨，分别位居全国第2、3、3位。产能居全国第3的山东在产业整合中的突破，意味着全国钢铁产业重组再次提速。今年，鞍本重组预计也会出现实质性进展。

　　下一步，中国钢铁重组并购将会围绕宝钢、武钢、鞍钢、沙钢、唐钢等大钢铁集团的重组并购进一步延续，将来出现重量并购的可能是马钢、太钢、安阳钢铁。整合使核心优势企业的优势地位确立，产业集中度、稳定性和安全性随之上升。

　　战略转型的新趋向

　　目前已披露信息折射出中国钢铁业在未来布局、产业结构和竞争路径上的三大战略转型趋向。

　　首先，“沿海战略”是主导战略之一。引人注目的是，两广钢铁基地启动与国内钢铁业重组、淘汰落后产能紧密结合，这是钢铁业“集中战略”的一大进展。我国一直大力提高钢铁行业集中度，但集中度却一直呈逐年降低趋势，前十大钢铁企业产量占全国总产量的比例由2004年的34.7%一路下滑至2006年的29.4%。

　　行业整合将加大生产力布局的调整。去年，中国进口铁矿石3.83亿吨，中国钢铁企业生产的铁矿石51.6%依赖进口。从中国钢铁工业布局调整的角度看，钢铁向沿海转移是大趋势。在沿海建设现代化新型钢厂，可以借助临港条件更容易取得运输成本较低的铁矿石。目前情况看，辽宁鲅鱼圈钢铁厂将在今年6月份投产，首钢在曹妃甸的新厂有可能在10月份投产。如果产业集中度能提高，中国钢铁企业在采购燃料、原料，特别是能在铁矿石方面将取得更大话语权。

　　具体投资建议

　　我们看好具有并购能力的钢铁龙头的长期增长空间，看好4月份将启动整体上市的中型钢铁企业，建议中长线投资者考虑买入宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份等龙头企业，以及攀钢钢钒等能通过重组提升公司业绩增长潜力的企业。

　　宝钢股份(600019)：2007年每股收益0.73元/股。预计2008年第一季度不锈钢盈利状况将改善。按2008年EPS预测给予15倍市盈率估值，合理价格为15.75元/股，“强烈推荐”。

　　南钢股份(600282)：2007年每股收益1.1元。预计公司2008年和2009年的EPS为1.30和1.45元/股。按照2008年EPS预测给予13倍市盈率估值，南钢股份合理价格为16.90元/股，“推荐”。

　　大冶特钢(000708)：2007年每股收益0.72元。预计公司2008年和2009年的EPS为0.94和1.06元/股，按照2008年EPS预测给予15倍市盈率估值，合理价格为14.10元/股，“推荐”。