化工行业：高油价下的投资趋势依然延续(2)

　　各个子行业中，同比增速最快的是合成材料制造行业，07年全年实现产值3,398.6亿元，同比增长33.4%；其次是基础化学原料制造业07年全年产值为7,366.5亿元，比2006年同期增加29.7%；肥料制造行业07年全年产值为2,783.7亿元，同比增长27.5%；以及化学农药制造行业产值为741.7亿元，同比增长26.5%。

　　二、行业盈利能力不断提升

　　2007年1-11月份，我国化工行业累计利润总额达1,499.81亿元，比06年同期增加了517.5亿元，增幅达到了52.68%，而2006年累计利润总额比2005年增幅仅为17.64%；2007年行业整体盈利能力也随着收入和利润的加速增长而不断提升，1月-11月份，化工行业整体平均销售利润率为6.2%，高于06年行业整体5.10%的利润率，基本恢复到了05年的较高水平。

　　三、固定资产投资反弹

　　2007年我国石油化学工业行业固定资产投资总额为7,051.6亿元，同比增长率为35.74%，07年全年新开工项目总数为7,045个，比06年增加995个，增幅为16.45%；其中，化学工业行业固定资产投资总额为3,809亿元，比2006年同期增长36.66%，07年全年新开工项目总数为6,031个，比06年增加745个，增幅为14.09%。固定资产投资额在总基数不断加大的情况下，2007年化工行业月度固定资产投资增速次从2007年2月13%的最低位迅速增加至07年底的39.5%，固定资产投资增速明显回升。

　　在化工各子行业中，专用化学产品制造，涂料油墨颜料制造以及基础化学原料制造的固定资产投资额比06年同期均有比较大幅度的上涨，分别达到了653.9亿，209.3亿以及1,384.1亿元，增幅为57.25%，57.16%和46.5%；增长幅度比较小的是合成材料制造行业和肥料制造行业，2007年合成材料制造行业的固定资产投资总额为352.7亿，同比增长8.31%，而肥料制造行业的固定资产投资总额为543.99亿元，同比增幅为19.04%，分别排在子行业投资增速的最后两位。

　　在二级子行业中，无机碱、无机盐和磷肥行业在2007年固定资产投资额的同比增速比较突出。其中无机碱和无机盐行业07年累计固定资产投资总额为别为202.7亿元和102.4亿元，比06年同期增长幅度为61.61%和47.53%，高于所属的基础化工原料制造行业2007年46.5%的增幅；磷肥制造业07年固定资产投资总额为38亿元，增幅46.02%，大幅高于肥料制造行业19.04%的平均增幅。

　　2008年化工业运行背景前瞻

　　我们认为，2008年全球化工行业，包括中国化工业仍将在高油价的背景下运行。虽然面临美国经济衰退将导致对原油需求的下降的负面因素，但其他地区，特别是中国、印度等新兴经济体需求的大幅上升，导致全球供应紧张的局面却难以改变，全球原油剩余产能从70年代初的1,200万桶/天下降至目前的300万桶/天，供需基本面决定了油价难以大幅下滑。另外，美国由于经济的下滑短期内不会改变弱势美元的政策，欧佩克等原油供应国更是希望通过以美元为标的的原油价格上涨，来保证自身利益不受影响。所以，我们认为在全球经济没有明显衰退、弱势美元政策继续的背景下，原油价格将持续处于高位，中银国际预测2008年国际布伦特原油均价在86.3美元/桶，国际能源总署(IEA)则预测也在80美元/桶以上。