银行业：银监会发外资入股银行监管办法

　　中银国际 袁琳

　　中国银监会昨日发布《银行控股股东监管办法(征求意见稿)》，其中提到了外资金融机构入股国内银行的安排。从该《办法》中我们了解到，外资机构可以持有我国国内银行不超过25%的权益。一旦该《办法》获得通过，将大大推动我国银行系统的开放。

　　我们认为《办法》中的条款将对我国银行业的长期发展产生积极影响，有助于建立健全的企业治理结构。如果能够获得控股股东的地位，那么外资机构凭借丰富的管理经验将有助于国内银行业务的深入开展。

　　考虑到三大银行的股东结构及市值，我们认为《办法》不会对其带来实质性的影响。政策的调整可能会为部分外商投资者入股小型银行创造机遇；但对中型银行的影响较为复杂，不可一概而论。即使外资金融机构有可能成为控股股东，但是最终的结果也取决于银监会和现有股东的态度。由于大部分中等规模银行直接隶属于各级政府，如果地方政府不同意放弃控股权，那么外资银行想占得大股东地位就十分困难。考虑到外资机构从市场上购买自由流通的A股可能性很低，因此A股定向增发、从现有大股东手中收购股份或购买H股就成为外资机构提高权益比率的最便捷的途径。其中，前两种途径需要获得现有大股东的批准，而可购买的H股流通股数量一般来说都十分有限。

　　我们注意到交通银行(3328.HK/港币8.90，优于大市；601328.SS/人民币10.8，同步大市)几天前宣布中央汇金投资公司已将所持交通银行的股份转移至财政部。转让完成后，财政部对交通银行的持股比率从20%提高至26%。浦发银行(60000.SS/人民币33，优于大市)也宣布上海国际集团对其持股比率从30%提高至34%。我们相信持股比率的提高充分说明目前大股东保持控股地位的决心。

　　虽然财政部提高了对交通银行的持股比率，但是我们必须了解，交通银行的股东结构从理论上来讲为汇丰控股成为其最大股东创造了条件。我们曾经提到，即使财政部的态度会决定汇丰控股的持股，而且今后汇丰控股可能成为交通银行的名义大股东，但汇丰控股增持的可能性仍是该股股价表现的催化因素。我们对交通银行的A股和H股分别维持同步大市和优于大市评级。