煤炭行业：2008年1-2月行业利润增长

　　东方证券 王帅

　　国家统计局数据显示，1-2月份，全国煤炭行业利润同比增速高达66.8%，高于全国平均水平50个百分点。

　　行业利润的大幅增长符合我们的预期，如果结合全国煤炭1-2月产量同比增长并不高来看，则可以看出利润增长主要来自价格上涨以及成本上涨的趋缓

　　上市公司方面，预计利润增速将会和行业平均水平较为一致，而考虑到国内炼焦煤的再次提价，炼焦煤公司利润增速将高于行业平均水平

　　煤炭价格近期的大幅上涨以及煤炭行业利润的高增长均表明，煤炭行业目前仍然处于景气上升周期。而从较长时期来看，中国煤炭行业的高景气度不仅建立在国内需求的稳定增长上，还建立在，中国煤炭供应的40%来自于安全性、稳定极差的小煤矿这一先天性缺陷之上，因此，随着小煤矿的产量达到峰值，未来，中国煤炭供应仍然将会呈现持续偏紧的态势，行业龙头公司则将获得广阔成长空间。

　　基于煤炭行业将保持超长景气上升周期，我们认为，应该超越周期性视角来重新审视煤炭股的投资价值。

　　近期，跟随大盘持续调整，煤炭股估值水平继续下移，目前重点煤炭公司2008年的动态市盈率已经降至22倍左右。无论从绝对估值还是从相对估值，以及国际比较的角度来看，煤炭股目前均处于被低估的状态。因此，我们维持煤炭行业“看好”投资评级，建议买入具有全球竞争优势的动力煤龙头中国神华(601088)、以及景气度大幅上升的炼焦煤龙头平煤天安(601666)、西山煤电(000983)