房地产业：关注二季度销售数据

　　房地产业面临的不利因素包括，成交量持续萎缩、房贷紧缩、限价房供给压力可能加大。

　　可能影响二季度楼市景气程度的风险因素有，开发商普遍将开盘时间推迟到期盼中的5月前后，供给压力可能集中释放；若5月前后成交量不能回暖，则将倒逼更多开发商主动降价促销；二手房市场规模等。

　　楼市成交量回暖和房贷政策是否放松，决定地产股未来投资机会的大小。在开发贷和再融资受限的情况下，个人房贷的松紧程度决定着开发商的资金压力大小，决定着开发商是否会彻底压价出货。

　　行业积极因素来自：小婴儿潮时代成员成为近期商品房消费基础；在适度的价格下购买力、消费量还是存在；银根紧缩的同时地根也在紧缩；人民币持续升值。

　　未来行业投资机会还需密切关注二季度销售数据，行业投资评级维持中性，机构可以视风格不同低配或标配地产行业。

　　因前期在业绩预测上前瞻性地保持了一定谨慎，所以我们并不打算下调重点公司盈利预测。

　　适度关注主流公司中的非万科类公司、因成功完成再融资而资金富裕的公司，和防御性良好的商业地产股。

　　万科类公司多为行业龙头，具有规模效应，项目盈利能力一般，依靠整体销售取胜，业绩、股价和估值对楼市房价、成交量、存货周转速度非常敏感。在楼市牛市时期具有非常强的进攻性，但调整期销售压力较大，当楼市调整且成交量没有明显回暖前，不宜过多参与万科类公司，但基于万科等龙头地位，可以逢低择机参与，保持适度配置。

　　非万科类公司多为区域性龙头，地价成本低、项目盈利能力强、少数项目影响大、降价促销压力小但可降的余地大。此外，一个好的管理团队很重要。适度关注未来结算项目盈利能力强，并且销售成果很好、未来业绩增长确定的公司，如华侨城A、中粮地产、华发股份、上实发展、天鸿宝业、深长城、名流置业和北京城建。(国泰君安)