电力行业：受灾电网已全面恢复正常运行

　　宏源证券 王静

　　事件：

　　国务院煤电油运和抢险抗灾应急指挥中心抢修电网指挥部3月13日召开第七次会议。会议通告，截至3月12日，全国因灾停运线路已恢复95%，变电站已恢复99%。3月8日，国家电网公司、南方电网公司系统受灾电网全面恢复正常运行，标志着电网抢修工作已取得决定性成果，基本全面完成了受灾地区的电网抢修任务。

　　评论：

　　1月中旬以来，我国出现了历史罕见的长时间、大范围的雨雪凝冻天气，输变电设施覆冰覆雪严重，遭受了不同程度损害，加之电煤供应持续紧张，部分发电机组缺煤停机，电网安全稳定运行面临巨大威胁。截止3月中旬，南方受灾地区受损电力线路已基本完全恢复。虽然受灾电网已全面恢复运行，但我们认为受雪灾及电煤供应不足的影响，电力行业特别是火电行业2008年1季度业绩同比将有大幅下降。

　　我们认为，2007年由于煤电联动翘尾因素的影响、电力公司管理成本的下降，2007年发电类上市公司全年业绩增长已成定局。但是由于第三次煤电联动的推迟启动，火电类上市公司2007年下半年净利润逐季下降，2008年初的电煤供应紧张，将导致火电类上市公司业绩继续下滑，不排除部分火电类上市公司一季度亏损的可能。目前火电告急，但水电无忧，水电的资源性特征更加看好。我们认为，2008年上半年应是火电企业业绩的最低点，建议投资者目前减持部分火电股，适当增持长江电力、桂冠电力等水电股。

　　2008年春节前，国务院常务会议指出，近期，成品油、天然气、电力价格不得调整，而两会期间，国务院又重申近期成品油、天然气、电力价格不得调整。我们认为，调控电价已成为国家调控CPI的重要措施，但是煤价上涨，单方面人为压制电价既不符合市场经济的规律，也不能有效地配置能源资源，我们预计第三次煤电联动2008年一定会启动，第三次煤电联动有望在2008年5、6月启动，投资者可以静侯煤电联动的投资时机，我们建议在2008年1季报后适时介入火电股。如国投电力、国电电力。