新能源行业优秀分析师访谈(3)

　　日前，中粮集团投资的广西北海木薯乙醇一期工程试点经国家批准已经正式启动，在2007年12月投入生产，但下属公司丰原生化、S吉生化不涉及此项目，对公司的业绩没有影响。丰原生化、S吉生化以玉米为原料生产燃料乙醇，生产成本较高，能源消耗严重，必须依靠政府补贴才能够保本盈利，业绩一般。

　　北海国发去年9月份拟定向发行6000~8000万股，募集资金5.6亿，用于新建10万吨木薯乙醇项目。但截至目前还没有得到国家发改委的批准，而根据发改委规定，1个省只能有1家燃料乙醇生产厂商，鉴于中粮集团的广西北海木薯乙醇项目已投产，所以北海国发项目获批的可能性不大。

　　太阳能：天威保变首屈一指

　　《红周刊》：我国太阳能发电产业前景如何？

　　詹文辉：2007年6月，国务院审议通过了《可再生能源中长期发展规划》，明确太阳能发电是可再生能源发展的重要组成部分，当前和今后一段时间要加快开发利用。按照国家规划，到2010年中国光伏发电的累计装机将达到350MW，到2020年将达到1.8GW(百万千瓦)，到2050年将达到600GW。随着市场需求的增加，制造太阳能电池的主要原料硅片价格上涨很快，并且我预计2010年内全球多晶硅供应仍然处于供不应求状态。

　　《红周刊》：2008年初太阳能电池用多晶硅需求非常旺盛，近期销售均价已从去年年底的170万元～190万元/吨上涨到近期的270万元/吨左右。哪些主营多晶硅的上市公司可关注？

　　詹文辉：天威保变参股的新光硅业和天威英利是国内最为重要的太阳能多晶硅供应商和电池组件生产商，公司是国内最早介入太阳能光伏产业的企业，拥有最为完整的光伏产业链，是国内太阳能光伏产业的龙头企业。我预计新光硅业2008年可产多晶硅600~800吨，若2008年市场价格维持目前水平，则新光硅业将给天威保变带来巨大的投资收益。天威英利是一家垂直整合光伏电池厂商，主要销售光伏电池组件，2007年天威英利的太阳能电池组件规模达100兆瓦，预计2008年将达到300兆瓦，2009年底达到500兆瓦。我预计随着该公司产能的快速增长，未来业绩仍将快速增长。综合公司其他业务，我预计公司2007~2009年的每股收益分别为0.56、1.35和2.06元。合理股价为67.5~82.40元。

　　另外，川投能源持有新光硅业39%的股权，乐山电力现持有新光硅业0.8%的股权，大股东四川电力集团持有新光硅业23%的股权，这部分资产今后有可能注入乐山电力，但我认为两家公司目前股价已过高。

　　通威股份近期注入了永祥股份50%的股权。永祥股份3月份即将完成设备安装的200吨多晶硅生产线和中期完成安装的800吨多晶硅生产线将是最大的利润增长点。我对永祥股份后续庞大产能是否能够如期达产存在疑问，但短期少量投产的可能性大，关键是产出多少。我判断即使少量产出，以目前的市场价格计算，永祥股份的股权注入也将大幅增厚公司盈利。对于永祥股份后续的庞大投资计划，我认为如果公司大规模密集投入，必然寻求合理的资金渠道，我推断这也是永祥股份50%股权投入上市公司的一个重要原因。假设公司2008年能够产出300吨多晶硅，2009年能够生产出750吨多晶硅，按照目前的市场价格和利润水平，考虑合理的价格下降，2008-2009年的每股收益将达到0.70和1.16元，我认为公司的合理价位在28~34.8元之间。

　　特变电工控股子公司新疆新能源2007年的主营业务收入有翻倍增长，但净利润并未同步增长，这主要受制于太阳能光伏产业上游多晶硅价格继续暴涨的影响所致。公司近期成立特变电工多晶硅公司投资太阳能多晶硅。短期来看，特变电工虽然动手介入太阳能多晶硅投资的步伐稍晚于其他公司，但在技术上相对其他国内企业更有保障，同时公司内部拥有大量煤炭资源，未来自备电厂将提供制造多晶硅的低成本电力，且公司多晶硅项目受到新疆自治区政府的大力支持，我认为特变电工太阳能多晶硅2009年下半年能够顺利达产，则新疆新能源将拥有国内最完整的太阳能光伏产业链，该产业可望为公司后续增长带来强劲动力。我暂调整公司2008~2009年的每股收益为0.80和1.35元，维持目标价40.5元。