手机行业：手机类公司经营仍未摆脱困境

　　东海证券 姚军

　　投资要点

　　对于国产手机行业而言，2003年是拐点，国产手机行业从1998年起步，经过五年的快速发展，到2003年市场份额已超过海外品牌达到55%，之后，海外手机厂商调整了经营战略，在巩固高端产品市场的同时向中低端手机市场延伸，在巩固一线城市的同时向二、三线城市的渗透，逐渐收复失地，到2007年底国产品牌手机市场份额已下降到31%。

　　手机类上市公司业绩亦随着行业的兴衰在2003年达到最佳后从2004年开始迅速下滑，到2005年波导股份、夏新电子、中科健及东方通信等以手机为主要业务的上市公司全面亏损，2006年各公司或通过进入新的产品领域或通过产品结构的调整及费用的降低得以扭亏，但手机业务并无实质性改观，2007年前三季度波导股份和夏新电子分别亏损5.1亿及4.5亿元，而东方通信则主要通过为摩托罗拉手机代工录得盈利，自身自主品牌手机业务已经萎缩得很小，中科健录得盈利亦因为其参股的三星科健利润大增导致投资收益大幅增加所致。进入2008年，波导出售了其与法国萨基姆公司合资公司的股权，回收1.6亿元资金，而ST科健目前在停牌，如果其重组方案得到顺利实施，重组后其将转变为房地产公司，手机业务将整体剥离出上市公司。手机类上市公司的手机业务仍然没有摆脱困境。

　　在最早一批国产手机代表波导、夏新等企业经营步入困境的同时，中兴通讯利用其综合通信设备商的优势手机业务收入近几年除2005年下降外均保持持续增长，2007年中期同比增长39.2%，TCL的手机业务在几年的大幅波动后利用海外市场的发展已经连续两年取得盈利，国虹手机从06年起步当年实现16亿销售收入，07年中期同比增长77%，此外2007年新秀天宇朗通更成为07年国产手机的黑马，其销量曾一度超过摩托罗拉。

　　至此，过去五年，在国内市场的激烈竞争中，一些企业发展了，一些企业幸存下来了，一些新生力量开始崭露头角，而一些企业经营陷入了困境。随着3G的启动，国产手机的机遇和挑战何在，行业将走向何方，我们将在系列报告中对这些问题进行分析。

　　我们的基本结论是：股权或业务重组是目前纯手机类上市公司的现实选择。