交通运输：综合交通运输体系渐行渐近

　　西南证券 宋少波

　　投资摘要：

　　3月11日，国务委员兼国务院秘书长华建敏作关于《国务院机构改革方案》的说明时宣布，国家将成立交通运输部，将交通部、中国民用航空总局以及建设部指导城市客运的职责划入该部。同时，为加强邮政与交通运输统筹管理，国家邮政局也将改由交通运输部管理。

　　对于建立综合交通运输体系，我国目前存在以下不足：各种运输方式的投资侧重有所不同；各部门间协调不够。对于此次部委调整，我们持乐观态度，“大交通部”的建立，有利于保证各种运输方式管理的统一，促进交通运输体系的内外部协调，长期对交通运输行业构成利好。

　　根据交运行业各个子行业的估值概况，我们维持港口、机场“跟随大市”的投资评级，高速公路行业“强于大市”的投资评级，给予航运“强于大市”的投资评级。

　　一、事件

　　3月11日，国务委员兼国务院秘书长华建敏作关于《国务院机构改革方案》的说明时宣布，国家将成立交通运输部，将交通部、中国民用航空总局以及建设部指导城市客运的职责划入该部。同时，为加强邮政与交通运输统筹管理，国家邮政局也将改由交通运输部管理。

　　新组建的交通运输部的主要职责是：拟订并组织实施公路、水陆、民航行业规划、政策和标准，承担涉及综合运输体系的规划协调工作，促进各种运输方式相互衔接等。由于铁道部仍然保持独立，此次部委调整离“完美的大交通部”仅一步之遥。

　　二、评论

　　国际上一般将“综合运输”定义为：长途、全程、无缝、连续的运输过程。实现这种运输过程的经济、技术和组织系统，即所谓的综合运输体系。

　　国家统计局公布的数据显示，2006年与2002年相比，我国完成客运量由160.8亿增加到202.4亿，货运量由148.27亿吨增至203.79亿吨。近年来由铁路、公路、水路、民航与管道构成的中国综合交通运输体系全面快速发展，服务质量和管理水平日益提高。四年中，庞大资金的投入令中国交通运输面貌焕然一新。

　　各种交通运输方式适用的领域不同，如果能够将公路、水路、民航等部门进行综合调整和统筹，将使各种不同的运输方式实现统一规划，最终将在中国达到无缝连接的综合运输体系最理想状态。

　　对于建立综合交通运输体系，我国目前存在以下不足：

　　1、各种运输方式的投资侧重有所不同。公路投资体制的改革使“贷款修路、收费还贷”政策得到强力执行，导致高速公路超常规发展——短短20年的时间内，我国高速公路通车里程由零基点增加到排行世界第二；随着港口经营管理权的下放，沿海沿江地方政府在“以港兴市”的号召下，也加大了对港口的建设投资力度，港口吞吐能力也飞速发展；由于投融资体制的不完善，铁路基本保持平态发展，平均每年增加营业里程1000公里左右，其能力还远不能适应经济发展的要求；管道运输在石油巨头的经营下，也得到飞速发展。

　　2、各部门间协调不够。我国交通运输业现行管理体制是按照不同运输方式分别设立管理机构，实行条条管理。在此前部门调整前，交通部负责公路和水运的监督管理，民航总局负责机场和航空公司的监督管理，铁道部负责铁道建设和运营，这种管理体制在历史上曾经发挥过重要作用，但随着我国市场经济体制改革的逐步深入，管理部门分割带来的分头管理，缺乏统筹规划，难以形成系统优势。

　　对于此次部委调整，我们持乐观态度，“大交通部”的建立，有利于保证各种运输方式管理的统一，促进交通运输体系的内外部协调，长期对交通运输行业构成利好。

　　根据交运行业各个子行业的估值概况，我们维持港口、机场“跟随大市”的投资评级，高速公路行业“强于大市”的投资评级，给予航运“强于大市”的投资评级。