地产股：集体亢奋之后业绩将减速(2)

　　土地不再是评估标准

　　已经有上市房企感受到了今年的业绩压力。首创置业(2868.HK)财务总监罗俊在业绩发布会上透露，今年头两个月已签约销售面积为2.2万平方米，涉及交易金额约为3.6亿元，下降17%。虽然该公司执行董事兼总裁唐军表示3月份第一周的成交量已经开始回升，而集团暂时还没有调价，只是未来可能会有调整趋势。

　　“地产股已经连续调整了数月， 2008年我们重点关注的地产股动态市盈率已经降到了20倍附近，从估值角度讲已经非常具备投资价值。之所以目前地产股表现还很低迷，主要是由于目前房地产市场还没有出现明显的回暖迹象，短期内难以判断楼市能否走出这个困境。”长城证券房地产行业分析师刘昆接受媒体采访时表示。

　　走过了2007年的亢奋，在这一波市场行情中，资金将成为上市房企所遇到的最大压力。

　　保利地产的年报显示：该公司待开工面积1212万平方米，这其中绝大多数为2007年获取项目。

　　从去年的行情来看，上市房企的土地储备成为很多评估机构判断股价走势的重要标准。但是在瑞银证券亚洲公司投资研究副董事吴嘉俊看来，“市盈率以及可持续的盈利能力”将成为接下来机构判断上市房企投资价值的主要标准。截至去年年中，半数以上的房地产上市公司市盈率超过100倍。而最近，A股市场的一些地产股市盈率已经快速回落到20倍左右。

　　“2007年疯狂的土地市场中，许多开发商投入了所有的资金用来圈地。2008年资金来源的三个渠道又都被大大收紧了，因此，今年中国的房地产市场的基本特征是‘缺钱不缺地’，钱变得更值钱了。”潘石屹对本报记者分析说。

　　“去年的情况是楼市普涨，上市房企都有了很大幅度的增长，房价的上升与房地产企业自身的运营没有关系。今年的情况则更为复杂，要在市场不甚火爆的情况下快速卖楼，这一点十分重要。所以，跌价卖楼，低价购进土地，是今年上市房企保证现金流的两大策略。”吴嘉俊称。

　　“2008年上市房企整体业绩增长一定会低于2007年。在国内一些区域，量价齐跌的状况依然将持续，开发商也会放慢开发节奏。”钟伟预测。

　　“如果运营得好，那么这些房地产企业依然可以维持30%到40%的增长。” 吴嘉俊说。郝倩