奥运与注资支撑传媒股高估值

　　国泰君安 谭晓雨

　　传媒行业属于相对垄断经营行业，因此一直享有较高的估值溢价，在10月以来的调整中也相对抗跌。奥运的召开在今年也将带来传媒广告业和内容制业的繁荣，在此背景下，直接从事相关业务的公司盈利存在快速提升空间。另外不排除政策支持下的外延式注资重组，使相关公司的业绩存在突变可能。

　　传媒板块的估值处于市场整体的高端，按照传媒行业重点公司2007年的预测业绩计算，平均市盈率90倍左右，2008年及2009年预测市盈率可以快速下降到50倍和46倍左右。如果纯粹从市盈率估值角度，传媒上市公司尽管前期已随大盘回调，但仍没有赢得行业间的估值优势。

　　不过，传媒行业投资机会依然存在。传媒属于相对垄断经营行业，有理由享受高溢价。2008年奥运会的召开会带来传媒广告行业和内容制作行业的繁荣，在此背景下，直接从事相关业务的上市公司盈利存在提升空间。政策支持下的实施外延式注资重组的上市公司业绩存在突变的可能。这方面代表性公司有新华传媒(600825)、博瑞传播(600880)、ST北巴(600386)、东方明珠(600832)、电广传媒(000917)等。

　　如果从更长远的眼光来看，在宏观经济稳健增长、消费升级、居民受教育程度不断提升的大背景下，中国居民在娱乐资讯、信息传播、图书出版方面的人均消费还孕育着极大的发展潜力。有理由对中国传媒行业保持持续乐观。