水产行业：价格上涨 产能扩张 提升业绩 (2)

　　从政策指引的角度看，未来水产行业的发展方向有：

　　一是生产方式从捕捞向养殖转变，最新统计数据表明全国捕捞产量与养殖产量的比例为1.05比1，未来该比例仍有下降的空间。

　　二是加大水产品出口，水产品从总量上说是供大于求的，最新统计数据表明我国水产总产量2838万吨，其中每年出口量270万吨左右。

　　三是提升产品档次，注重名贵鱼种的保护，近年来我国渔业资源逐年减少，鱼的品种数量急速下降，名贵鱼种将由自然繁殖转变为以人工模拟自然环境繁殖为主。对名贵鱼种的养殖在提升企业产品结构的同时，也保护了我国的渔业资源。

　　四是发展绿色渔业。绿色渔业即发展大湖养殖等接近自然状态的渔业养殖方式。绿色渔业迎合消费潮流，一旦市场渠道理顺，相关公司将获得丰厚利润。

　　水产行业的主要挑战有：

　　首先对于出口为主的企业来说，2008年人民币升值是最大的挑战，我们做过一些统计，若人民币在现在的基础上再升值10%，以出口为主的水产品加工类企业毛利率将下降5%。由于水产品加工业务属于政府扶持产业，此类企业通常会获得免征所得税等政策倾斜。

　　其次自然灾害对养殖企业的影响。我们认为上市公司的养殖水域环境都很好，受工业污染的影响较小。对于风暴等自然灾害，主要影响浅滩养殖和人工渔场养殖，上市公司大部分养殖水域是深水，自然灾害对上市公司业绩的影响有限。

　　另外水产企业大多处于市场开拓初期，在市场开拓过程中，企业会面临市场开发费用压力过大的风险。