有色金属：非中铝讨论 厂家氧化铝减产(2)

　　“非中铝”减产是必然选择

　　阻止氧化铝价的下滑趋势需要一个突变因素，而且需要这种突变因素不但会影响到基本面供需，而且会扭转市场的心理预期。我们认为，氧化铝的需求方面不会存在这种突变因素。因为一方面，铝厂的产能恢复在短期内不会有很大起色；另一方面，铝厂拥有从容的氧化铝采购心态，不会在短时间内涌现集中的备货行为。

　　所以，突变因素更可能会出现在供给方面。而在此方面，“非中铝”的减产动力最大。首先，“非中铝”的生产成本在三个派系中是最高的，而“非中铝”的产能重点——山东“非中铝”——又是“非中铝”中成本最高的。目前，铝土矿的到岸价在80美元左右，并且逐渐下滑的铝硅比品位使得生产一吨氧化铝需要接近3吨的铝土矿，某些企业的生产成本已经超过了3,000元。其次，相对于中铝和进口体系而言，“非中铝”的现货销售比例最大，所以需求的疲软直接导致了库存的上升，从而加深了减产的动力。

　　值得指出的是，“非中铝”体系的联合减产曾经成功过。与充分竞争的行业不同，由于氧化铝行业的产能集中度相对较高，这给予了他们相对较强的内部协调能力和价格影响能力。早在06年，“非中铝”曾经通过联合减产和宣传造势成功地拖住了氧化铝价的下跌，维护了整个行业的利润水平。

　　当然，商场如战场。笔者的许多朋友对“非中铝”的实际减产规模和减产时间持有有待确认的态度。但我们认为，“非中铝”的确有动力、有必要、也有能力采取联合减产的方式支撑氧化铝价。所以，这次“非中铝”的内部会议和联合减产的计划，在我们的预期之中，也是我们所认为的最有效的突变因素。

　　受益者

　　在此环境下，我们认为中国铝业、南山铝业、焦作万方等公司将会受益。

　　一方面，“非中铝”未来的减产将支撑氧化铝价格，从而会缓解市场对中国铝业下调氧化铝现货报价的担心。虽然我们得知，目前中铝的氧化铝库存压力并不是很大，但持续下跌的“非中铝”和进口报价，以及市场日益加深的看跌氧化铝的预期，对于中铝来说毕竟不是利好消息。所以，如果目前的中铝股价已经包含了下调价格的预期，那么“非中铝”的此次会议将会给中铝带来利好因素。

　　另一方面，南山铝业和焦作万方等公司将会继续享受铝价上涨带来的收益。目前，电价和氧化铝价都在发生一些变化，因而行业平均成本的上涨进一步推高了铝价。南山铝业和焦作万方等公司因为具有成本优势，所以在避免成本上涨的同时，可以享受铝价上涨带来的收益。