造纸行业：成本提升推动新闻纸价格上涨

　　安信证券 李大刚

　　报告关键点：

　　近期新闻纸厂商有提升新闻纸价格的举动

　　成本上涨是主要驱动因素

　　维持晨鸣、华泰增持评级

　　报告摘要：

　　新闻纸厂商欲提高新闻纸价格：据我们的了解，国内主要的新闻纸厂商，诸如晨鸣纸业、华泰股份等近期打算提高新闻纸的价格，提高的幅度在5-6%左右，预计在250-300元/吨左右；而从新闻纸的下游—报社了解到，报社方面也接到新闻纸厂商提价的通知，我们判断，新闻纸价格上涨的可能性较大。

　　成本上涨是主要的驱动因素：本次提价的主要驱动因素是废纸价格的上涨，国内的主要新闻纸厂商所用原材料基本上是美国废纸，美废8#的价格一路稳健上涨，从7月份的180美元/吨上涨到12月份的240美元/吨，下半年上涨了50%，截止到2008年1月底，国内的报价已经达到了250美元/吨，呈现出加速上涨的态势。而从行业需求来看，由于行业消费增长率保持一个稳定的比率，同时新增产能较多，所以新闻纸的价格一直保持稳定，以国内的龙头华泰股份为例，2007年的年报显示，新闻纸的营业利润率同比下滑了7个百分点左右，华泰股份尚且如此，其他新闻纸厂商可想而知，故在成本的推动下，整个新闻纸的价格出现了上涨的局面。

　　08年的消费增长量可能超出预期：2007年新闻纸消费量估计在382万吨上下，较06年增长约11%。08年是奥运年，奥运会期间，新闻和广告量的加大必将刺激报纸总印张数的大幅增长，下游用户对新闻纸需求量将会上升，因此08年的新闻纸消费可能超出预期。同时，新闻纸行业的供给增速可能放缓，主要的原因在于，较小的新闻纸厂商由于缺乏环保证明而不得不关闭掉产能，将会使得整个行业的供给出现减少，有利于新闻纸厂商持续提高价格。

　　维持晨鸣纸业、华泰股份“增持-A”的评级：我们判断，未来随着废纸价格持续走高，新闻纸价格将会呈现出阶段性上涨的局面，对于国内的龙头公司晨鸣、华泰维持“增持-A”的评级，由于新闻纸价格上涨在我们的预期之内，暂不调整公司的盈利预测和目标价。