纺织服装：08年3月月报多样化投资机会

　　平安证券 区志航

　　1.固定资产投资增速略有回落

　　在国家宏观调控下，纺织以及服装鞋帽行业的固定资产投资增速已经得到控制，尤其是服装鞋帽行业的固定资产投资增速在2007年出现了明显回落，同比下降了6.7个百分点；而纺织行业固定资产投资增速在2007年12月份则出现了-22.59%的增速；而化学纤维行业由于是一个强周期性的行业，固定资产投资情况基本上和行业主要产品价格同步。

　　2.行业略强于大盘，重点个股跑赢大盘

　　纺织服装个股表现可以用精彩绝伦来形容，指数也超越大盘，但究其原因，主要是题材性的炒作。但我们重点推荐的个股基本能跑赢大盘以及纺织服装指数，如山东海龙涨幅12.93%，伟星股份涨幅10%，浔兴股份-2.5%，孚日股份12.36%，红豆股份则达到21.31%。

　　3.调研情况——红豆存在交易性机会

　　公司2008年的业绩把握性较大，集团的服装资产注入后08年每股收益为0.35元。

　　短期存在交易性机会。

　　4.行业投资机会——多样化投资

　　从基本面挖掘成长性公司的角度来考虑，我们依然维持在纺织服装行业中可以继续寻找并投资高增长公司投资主题。维持山东海龙、伟星股份和浔兴股份“强烈推荐”评级，而对于红豆股份，我们认为交易性机会较大，维持“推荐”评级，继续关注其后续整合动作；而纺织行业中存在的众多重组等概念性的题材炒作，我们认为也可以作趋势式的投资。

　　我们认为，在国家宏观调控的指导下，纺织以及服装鞋帽行业的固定资产投资增速已经得到控制，尤其是服装鞋帽行业的固定资产投资增速在2007年出现了明显回落，同比下降了6.7个百分点；而纺织行业固定资产投资增速在2007年12月份则出现了-22.59%的增速；而化学纤维行业由于是一个强周期性的行业，固定资产投资情况基本上和行业主要产品价格同步，行情好投资多，行情好投资少。这个情况在2005年已经得到印证。

　　我们认为，虽然纺织行业的利润率不断下滑，2008年成本压力表现尤其明显，不少小型企业因此倒闭或者往成本低的地区或者国家进行搬迁，但是行业中附加值高的项目投资将有一定比例的增加，在一定程度上弥补了低端项目淘汰等带来的增速回落。从纺织服装完成投资情况看山东投资规模最大、江苏第二、浙江第三。中部地区投资增长迅速，投资由东部地区向中部地区转移明显。这个也是行业为降低成本的选择和趋势。

　　根据国家统计局统计显示：2007年1～12月份，我国规模以上服装企业累计完成服装产量201.59亿件，其中梭织服装94.56亿件，针织服装107.03亿件，与2006年同期相比分别提高了14.36%、13.13%和15.47%。产量增幅基本呈逐月微弱回落趋势。在成本上升的背景下，服装企业发展方向已经由追求规模效益的成本路线转向谋求高附加值的效益路线。

　　3.行业略强于大盘，重点个股跑赢大盘