有色金属：从需求不足向供给紧张转变(18)

　　汽车使用燃料的60%消耗在汽车自重上，据测算，如果汽车减重10%，其燃油消耗可降低6--8%，排气量也随之大幅降低。

　　2、镁合金替代塑料，更容易回收，满足环保和循环利用的要求。

　　镁合金与塑料不同，镁合金在再生利用的同时不降低机械性能，而塑料很难在不降低机械性能的前提下再生使用。同时塑料回收率只有50%，而镁合金可以实现100%的回收利用。

　　3C行业

　　镁合金与传统3C产品使用的外壳材料相比具有轻量化、刚性高、减振性好、无磁、散热、可回收等优点。特别是应用在3C产品外壳上，其外观及触摸质感好，已经成为设计和消费的流行趋势。

　　3C产品中使用镁合金最早的是笔记本电脑，2006年全球笔记本电脑采用镁合金机壳的比例达到30%，约2200万台。镁合金在手机和数码相机上的使用也在快速增长，2006年采用镁合金机壳的手机比例达到16%，约6000万部，采用镁合金机壳的数码相机约500万台。

　　1.8.3重点公司推荐：云海金属

　　云海金属(002182)：朝阳的镁合金行业中的全球龙头企业

　　云海金属是全球最大的镁合金生产企业。公司的主要产品为镁合金、铝合金、中间合金和金属锶，其中镁合金目前的产能为7万吨，未来三年将达到11.5万吨，位居全球第一位。

　　镁合金行业正处于快速增长期的初级阶段，预计未来5-10的复合增长将会超过10%。镁合金在主要应用领域汽车、3C、航空航天的应用比例在逐年提高，同时镁合金对铝合金、钢铁、塑料等材料的替代也在增加。需求的强劲和国家对原镁冶炼能力的控制，07年以来原镁价格涨幅接近100%。

　　中国镁合金企业具有充足和低廉的原镁原料来源。由于具有丰富的矿产资源和低成本优势，中国已经连续10年成为全球最大的原镁产地，占全球市场份额的70%左右。

　　公司募集资金项目的建设将提高镁合金产能至11.5万吨，还能使公司完善从白云石--原镁--镁合金--镁合金铸件完整的一体化产业链。我们认为募集资金项目的建成投产将会进一步巩固公司全球镁合金的龙头地位并增强公司的持续盈利能力。

　　五台项目将成公司未来最重要的利润增长点。镁合金的定价模式是原镁价格+加工费的形式，因此原镁价格的上涨对公司目前的盈利影响不大；相反，由于公司五台3万吨镁合金项目拥有一体化的产业链，随着该项目的投产，公司还将分享原镁价格上涨带来的利润增长，根据我们的敏感性分析，在五台项目达产后，原镁价格变动10%，公司EPS将变动13%。

　　给予公司推荐的投资评级。我们预测公司08-10年EPS为0.86、1.31、1.58元，年复合增长率为34%，基于镁合金行业的快速增长、公司在镁合金行业的龙头地位以及未来三年的产能扩张、完善的一体化产业链、产品结构的优化和持续盈利能力，我们给予公司强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为32.00—36.00元。