有色金属：从需求不足向供给紧张转变(9)

　　控股股东中国有色矿业集团拥有大量有色金属资源。已有的资源项目有三：赞比亚谦比希铜矿，铜资源储量为500万吨；缅甸达贡山镍矿，镍资源储量为52万吨；抚顺红透山铜锌矿业，铜锌资源储量60-80万吨。

　　正在运作的项目资源储量含铜为3100万吨、含金580吨，是中国海外有色金属资源最多的集团公司。

　　公司持有的民生人寿股权增值潜力巨大。公司目前持有3.70亿股民生人寿的股权，持股比例为13.71%，是民生人寿的第三大股东。

　　公司有强烈的再融资需求使得公司整体上市的可能性进一步加大。公司未来在铅锌、铝等项目的投资预计将会超过40亿元，有强烈的再融资需求。

　　再融资使得公司的整体上市成为了集团和流通股东博弈的筹码。

　　我们预测公司07-10年的EPS为0.89元、1.18元1.69元和2.34元，基于公司国际化企业背景、未来三年有色金属资源业务一倍产能扩张以及集团大量资源业务支持，我们给与公司强烈推荐投资评级，未来6--12月目标价格为45-55元。

　　1.4铅：良好基本面促使铅价高位运行

　　1.4.1雪灾影响与电力紧张致近期铅价上涨

　　与其他金属一样，受中国雪灾和电力紧张等因素影响，国内外锌价近期也出现了较大涨幅，国际锌价上涨30%左右，国内锌价也上涨了20%左右，目前LME锌价在3400美元/吨，长江现货市场锌价也上涨至23000元/吨左右。我们认为，由于全球铅本身处于供不应求状况，且同锌一样，中国在全球铅市场供需平衡中具有重大影响，随着国内雪灾影响、电力紧张以及电价持续上涨和人工上涨的情况下，国内铅价格也面临着不断上升的压力。

　　中国铅精矿和精铅产量对全球市场的影响越来越大、所占全球的比例不断增加。根据国际铅锌行业研究小组(ILZSG)统计数据和安泰科估计，2007年全球铅精矿产量为351万吨，比06年同期增加了约4万吨，增长主要来自中国，同时中国占全球铅精矿产量比例也逐渐上升，2007年达到37%左右。

　　2007年全球精铅产量在809万吨左右，同比增长1.8%，增产同样主要来自中国。安泰科预计，2007年中国精铅产量在276万吨左右，同比增长1.73%，所占全球精铅产量比较与06年持平为34%。

　　消费方面，铅的最大消费领域为铅酸蓄电池，主要应用于汽车工业，其消费量占主要铅消费国消费量的一半以上，其中美国占90.4%，日本占74.8%。

　　此外，铅还用于弹药、铅管、铅片、合金、电缆包皮以及颜料、化工制品等。

　　中国是铅金属最大消费国，中国消费量的增加也贡献了绝大部分世界消费增量。2007年全球精铅消费量在817万吨，与06年基本持平，这是近几年增幅最小的一年。和精铅产量类似，全球精铅消费的增加量几乎都集中在中国，西方世界消费量几乎没有变化。2007年中国精铅消费量为251万吨左右，同比增长9.69%，全球精铅供不应求状况依旧。

　　1.4.3中国铅市场原材料供应紧张、需求旺盛