非晶硅：拓日新能及孚日股份优先布局

　　凯基证券 王志霖

　　上游硅料紧缺推动了非晶硅太阳能电池的发展

　　预估a-Si/u-Si及CdTe/ CIS薄膜电池2020年合计市场份额将达到35-40%

　　拓日新能源、孚日股份进军非晶硅领域值得留意

　　上游硅料紧缺有利非晶硅产业发展

　　上游硅料的供应紧缺为非晶硅太阳能电池(又称薄膜太阳能电池)带来良好的发展机遇，非晶硅电池目前转换效率及稳定性仍不及晶体硅电池，但其硅料使用量少、制程简单易大面积量产、产品透光性佳使的应用范围广等优点仍获得市场的追捧，根据Photon International资料，06年全球太阳能电池产量增长了40.3%，达2500MW，其中非晶硅电池06年产量为191.4MW(占比7.6%)，较05年大增了67.9%，产业前景看俏，而就各类非晶硅电池的发展状况，Renewable Energy Unit预测，a-Si/u-Si及CdTe/ CIS薄膜电池2020年两者合计市场份额将达到35-40%。

　　拓日新能源、孚日股份进军非晶硅领域值得留意

　　拓日新能源(002218.SZ, Rmb53.0,未评级)：为国内目前最大的硅薄膜电池(a-Si)生产厂商，以06年产量来看，公司也是全球前五大厂商，惟目前产品转换效率约4.8%，与美国及日本的6%以上仍有一定差距，目前硅薄膜电池产能为10MW，预计分两年将产能扩充至35MW，目前订单超过产能布建速度，业绩可期。

　　孚日股份(002083.SZ, Rmb14.72,未评级)：近期分别与德国Aleo及德国Johanna分别签定50MW(晶体硅电池，首期30MW产能08年第三季投产)及60MW(CIGSSe电池，预计09年第三季投产)的产能扩充计划，其中CIGSSe电池产线是从德国Johanna(aleo持有Johanna19%股权)直接引进关键的溅射金属预制层再硒化、硫化工艺设备，据了解，Johanna首期30MW铜铟镓硫硒(CIGSSe)电池产能已于07年第三季投产，为目前全球最大的CIS类薄膜电池生产线，产品转换效率逾10%，优于a-Si类产品，公司与其合作成功机会大增。

　　公司评价与投资建议

　　硅晶体太阳能电池产业呈现上肥下瘦，建议投资上游硅料公司如天威保变(600550.SS, Rmb57.03,未评级)、川投能源(600674.SS, Rmb39.61,未评级)、通威股份(600438.SS, Rmb25.31,未评级)、乐山电力(600644.SS,Rmb15.17,未评级)、泯江电力(600131.SS, Rmb11.18,未评级)等，而非晶硅太阳能电池长期前景看好，拓日新能源及孚日股份各擅胜场，皆可长期关注。