股指期货缓行还是急行：中国金融战略考验(9)

　　中国的股指期货越晚推出，就越对中国股市不利，给外资进入中国的时间就越充足。对外开放是大趋势，越缩头缩脑不敢推出股指期货，越就处于被动挨打的局面。

　　——山东读者

　　这些大鳄在他们自己的国家因为政府严格监管而安分守己，到我们国家因为违规成本低胡作非为。我们证券市场的“三公”原则多年来虽有改善，但是距离发达国家差距甚远。为真正保护中小投资者利益，建议在证券市场严刑峻法运行之前，不要贸然推出股指期货。

　　——湖北读者

　　曙光闲话

　　变数太多股指期货待思量

　　股指期货的推出已经酝酿多时，这种引而不发的态势令市场各界蒙发种种猜想。随着大盘走势一波三折，猜不出股指期货背后到底有多少玄机？

　　股指期货说到底是为防范股票市场系统性风险的一种金融工具。对于分散性风险，人们可以用分散化的手段加以防范；但对于系统性风险，则显得无能为力。所谓“覆巢之下岂有完卵”。所以还应该以系统性的角度看待股指期货的推出。股指期货之于股票市场是一系统性问题，股市之于金融市场是一系统性问题，金融市场之于商品市场是一系统性问题。而商品市场与金融市场又是国民经济这一系统性问题。

　　人们对于股指期货推出担心主要是风险问题，而风险在于不可控，之所以不可控则是因为人们对其不了解，不掌握，其中变数太多，所以才有风险。而更麻烦的是在变数中增加变数，变量中增加变量。

　　从今年中国经济整体情况看，最主要问题就是变数太多。

　　去年国家对于经济实施宏观调控措施是逐渐加码的，一年之内10次上调存款准备金，6次加息，之所以如此频繁就是因为力度不好掌握，所以面多了加水，水多了再加面，一点点来。但一年下来其累积效应就会在今年显现。但今年1月银行贷款依然猛增，企业对资金需求仍然旺盛。货币从紧政策如何拿捏是一大变数。

　　出口向来是中国经济的一大动力。但今年中国出口贸易很可能会出现实质性的变化。出口退税降低，出口商品目录调整，人民币升值等等，使中国的出口企业压力骤增，长三角、珠三角等地大批劳动密集型出口企业倒闭，而国际市场上非关税壁垒更加强势，出口环境改变，也是今年经济一大变数。

　　新的《劳动合同法》今年开始实施，企业叫苦不迭。去年很多企业就开始以裁员、修改劳动合同、重新签约等方式规避新的《劳动合同法》，最近又不断有外资企业以劳动成本增加为由关闭、撤资的消息传来。被压抑多年的中国劳动成本终于开始松动，有的企业称仅今年用工制度改革一项，就将增加成本上千万元。新《劳动合同法》对企业的业绩究竟会产生多大影响是一大变数。

　　CPI一季度增长已是定局。近两年先是房价的飙升，后来是食品价格的普涨，加上今年雪灾效应，中国经济通胀压力逐渐加大。而目前原油价格高企，铁矿石涨价65%，成本推动型的通货膨胀压力更为长久。如何应对是一大变数。