钢铁股分化格局将进一步显现

　　成本压力加大，国内钢厂集体提价化解压力钢铁股分化格局将进一步显现

　　智多盈投资余凯

　　受到中国石油、中国平安等权重指标股回落的拖累，周四市场未能延续前两日的反弹态势，尽管一些中小市值的品种表现十分活跃，但对市场人气的带动作用则相对有限，至收盘两市股指均以小阴线报收。而作为低估值水平的代表———钢铁板块盘中有所异动，鞍钢股份、攀钢钢钒、唐钢股份等涨幅居前。在此之前，由于铁矿石价格一度喧嚣尘上，随之而来的宝钢等多家钢铁企业相继上调产品价格，更使得市场对钢铁行业的前景莫衷一是。由于钢铁行业未来不确定因素将增加，未来分化的格局将进一步显现。

　　成本和产品价格双双上涨

　　尽管从2007下半年开始，中国钢协和企业就通过考察访问等方式，向巴西淡水河谷、澳大利亚必和必拓、力拓、FMG等矿山公司了解2008年国际铁矿石资源供应、海运贸易等情况，但2008财年国际铁矿石基准价的涨幅，还是大大出乎中国钢铁企业预料。

　　在这样的背景下，为缓解成本压力，钢铁企业几乎是如出一辙的上调产品价格。今年一季度，武钢连续3次上调出厂价，目前热轧、冷轧产品价格均比2007年平均水平高出600元/吨，已经能够覆盖进口铁矿石上涨带来的成本涨幅。2月25日，宝钢宣布第二季度宝钢钢铁产品价格在一季度价格基础上大幅上调。其中钢坯、线材、热轧、钢管等15种产品，价格普遍上调500-800元、热镀锌上涨约1000元/吨。与此同时，华北5钢厂本周三也公布了其产品涨价的消息，位于华北地区的首钢、天钢、唐钢、承钢、宣钢宣布的涨价细目表明，5家企业3月份到京二级螺纹钢价格较2月份总体每吨上涨500元，2月份每吨价格4830元，首钢3月份到京线材价格较2月上涨520元，2月每吨出厂价格4850元。

　　行业不确定因素增加

　　从钢铁行业的下游来看，目前国内造船、汽车、机械、家电等行业对钢材的需求比较旺盛，市场供应相对紧张。钢铁产品价格的上涨在一定程度上能为下游企业所消化。但是在当前宏观调控的大气候下，钢铁产品价格的持续上涨，使得消费市场供大于求的局面可能会加大，这就可能在一定程度上抑制了市场对钢铁产品的需求，形成价高量减的现象，所以不能过高的估计钢铁类上市公司因涨价因素而拉升业绩增长的幅度。

　　值得关注的是，从2006年起，国家连续7次颁布减少或取消钢材出口退税政策的效应正在逐步显现，从2007年7月起，钢材出口增速连续下降，10月份出口钢材424万吨，同比下降0.24%，是2007年首次出现同比下降的现象。而在日前召开的中国钢铁产业形势报告会上，国家财政部相关负责人已经表示，2008年钢铁关税将再次调整。这也意味着钢铁行业关税上调还具有一定的空间，未来钢铁出口的压力会越来越大。另外，国家节能减排政策的实施，也将使得钢铁企业的环保成本显著增加，钢铁行业的前景面临较大的不确定性。

　　分化格局将进一步显现

　　就目前而言，国际市场与国内市场价差、下游用钢行业的景气状况、铁矿石现货价格上涨等三大因素，尚能支撑起高涨的钢铁价格。事实上近3年来，铁矿石累计涨幅达到2-3倍，钢材价格的涨幅明显不及铁矿石，但钢铁企业近年来的效益并没有逐年减少，这说明钢铁企业在铁矿石价格上涨过程中逐步调整产品结构、挖深挖潜降低能耗起到了很大作用。然而潜力的挖掘毕竟是有限的，面对急速上涨的铁矿石价格，目前钢铁企业除了涨价之外，并没有更好的办法。未来行业优胜劣汰的激烈竞争难以避免。

　　显然，铁矿石价格的超常上涨将使钢铁业步入高成本时代，而成本的快速上涨必然会挤压企业的利润。可以预期的是，未来钢铁企业将面临更大的成本压力。在这样的背景下，对于那些拥有自有资源的钢铁类上市公司，如鞍钢股份、西宁特钢、攀钢钢钒等优势钢铁股，一方面受原材料波动的影响较小，另一方面可以尽享产品价格上涨的超额利润，其长期投资价值值得重点关注。另外，像武钢股份、宝钢股份等龙头钢铁公司的成本转嫁能力较强，并且受益于行业的整合，其长期投资价值也值得关注。