石化化工：多重因素促油价新高

　　国信证券 邱伟

　　地缘政治冲突、OPEC可能减产、美元走软等因素带动油价创新高

　　本周，受美委原油贸易冲突、OPEC可能减产、预测东亚和中东需求上升、土伊局势紧张等多重因素的推动，原油价格创出新高，WTI一度达到101美元/桶。BRENT、WTI、DUBAI周环比涨幅分别2.2%、3.7%、0.2%；最新价格分别为97.1、99.0、90.9美元/桶。由于次级债的影响短期内告一段落，主导原油价格的因素回归到地缘政治冲突、地区贸易冲突、原油的短期供需状况、资金流动等。短期来看，我们认为，由于美元持续走软和地缘政治冲突频繁，而资本市场的资金流入原油期货市场，可能推动油价继续创出新高；尤其是美国局势、伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动等因素，油价短期内大幅波动的可能存在。

　　国际成品油价格创新高；国内价格稳定

　　本周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存上升1.4%，馏分油库存下降4.5%，炼油厂产能利用率为84.5%，比上周下降2.3个百分点。由于原油价格创出新高、美国大炼厂发生爆炸，国际成品油价格创出新高；三种成品油周环比涨幅分别为5.4%、5.0%、4.6%；最新价格分别为106.6、115.4、96.9美元/桶。我们认为，在取暖油消费高峰过去之后，成品油需求将处于逐渐下降的过程中，形成需求的淡季；受原油价格创新高的带动，成本上升推动成品油价格创出新高。未来成品油价格可能保持跟随原油价格调整的状态，直到夏季汽油需求高峰来临形成新的价格主导力量。国内成品油价格维持稳定。

　　国内外汽油、柴油的价差变化

　　国内外汽油价格比较：07/2到08/2，国内汽油价格上调，涨幅为14.2%，目前价格为6508元/吨(中石化上海90#汽油批发价)；同期，国际汽油价格大幅上涨，涨幅为62.4%，目前价格为107美元/桶(新加坡92号无铅汽油)，进口完税价为8542元/吨；国内外汽油的价差达到1338元/吨；而06年底国内外汽油的价差为162元/吨。

　　国内外柴油价格比较：07/2到08/2，国内柴油价格上调，涨幅为16.0%，目前价格为6300元/吨(中石化上海0#柴油批发价)；同期，国际柴油价格大幅上涨，涨幅为62.0%，目前价格为115美元/桶(新加坡Reg0.5%号柴油)，进口完税价为7418元/吨；国内外柴油的价差达到1408元/吨，而06年底国内外柴油的这个价差为-400元/吨。

　　有机硅价格大幅反弹

　　本周长三角地区DMC价格出现大幅反弹，从此前的23000元/吨上涨到25000元/吨，验证了我们前期关于有机硅单体价格即将反弹的判断。此次价格反弹主要是因为有机硅单体需求持续增长。虽然07年国内新增产能较多，但仍不能完全满足国内需求，全年进口聚硅氧烷的量仍达到18.87万吨，折合单体约42万吨，比2006年增长11.81%；进口均价也从06年的3659美元/吨上涨到3719美元/吨，基本保持稳定。前段时间国内价格持续下跌，更多的是市场的一种过激反应。

　　随着市场的逐步回归理性，国内有机硅生产企业：新安股份、蓝星新材、宏达新材值得关注，其08年单体产量预计将分别达到10万吨、18万吨和4万吨，蓝星新材将成为单体价格回暖的最大受益者，我们继续维持蓝星新材的“谨慎推荐”的投资评级。而新安股份的另一主导产品草甘膦价格则迭创新高，长三角地区市场价本周已经达到85000元/吨的历史新高，公司业绩有望超预期，继续维持公司“推荐”的投资评级。

　　随着国际原油价格的上涨，乙烯法PVC(s700)价格由年前的7550元/吨上涨至7800元/吨。

　　由于春节后下游甲醛等需求尚未恢复，而二甲醚市场尚不明朗，本周甲醇价格继续下滑，鲁南化工出厂价下降到3000元/吨。

　　BDO价格逐步回暖，长三角市场价从年前的16800元/吨上升到17000元/吨；PVA的价格仍保持19800元/吨。

　　MDI价格基本平稳，M-200长三角地区市场价在23500-23700元/吨。TDI则保持年前的上升势头，本周长三角地区市场价上升到42000元/吨左右。