钢铁行业：宝钢价格政策夯实续涨基础

　　天相投顾 王招华

　　事件描述：

　　宝钢今日出台二季度普碳钢价格政策，主要产品热轧、冷轧均上调800元/吨，上调幅度分别为21%和17%，宽厚板、热镀锌板、电工板分别上调800元/吨、1000元/吨和600元/吨，上调幅度为10%-20%。

　　评论：

　　1.矿价确定后的宝钢二季度价格涨幅高于市场预期。宝钢如期出台二季度价格政策，主要产品热、冷轧上调幅度高于市场预期300元/吨和100元/吨，我们认为主要原因是目前制约宝钢调价幅度最大因素的矿价涨幅几乎已经确定，在此背景下，宝钢敢于放手调升钢价。对于宝钢冷轧相比热轧调升幅度偏小的主要原因，我们认为可能是基于市场竞争考量，近年来武钢等企业冷轧产品逐渐成熟，宝钢压低冷轧价格涨幅，将有利于其市场份额的稳定甚至扩大。

　　2.宝钢二季度价格夯实市场钢价续涨基础。比较宝钢热、冷轧与市场同类产品的差价我们可以看出，如果不考虑二季度市场钢价续涨的预期，仅弥补自上次调价至今市场价格的涨幅，宝钢二季度热、冷轧产品价格(不含税)应分别上调632元和930元，此次宝钢冷、热轧产品均上调800元/吨，反映了宝钢对市场热轧继续上涨的信心，也表明三季度宝钢冷轧产品仍然看涨。对于市场钢价的走势，我们仍然维持2月15日撰写的深度报告中“市场钢价有望在二月底、三月初确立新一轮上涨趋势”的判断，认为在行业供需偏紧的背景下，目前钢价涨势刚刚确立，钢价上涨仍能够被下游行业接受并消化。

　　3.宝钢调价和市场钢价上涨已覆盖成本涨幅。2月17日日本与CVRD确定的08年铁矿石长单FOB导致吨钢成本上涨400元，涨幅超出市场预期84—196元(取150元)，同期现货焦炭价格上涨200元/吨，导致吨钢成本上涨80元/吨，而宝钢此次上调钢价超过800元，完全覆盖了成本上涨，2月18日—2月25日期间市场钢价上涨313元，完全覆盖了超预期的成本上涨(约200元)。

　　4.维持钢铁板块的“增持”评级。在灾中减产、落后产能淘汰，以及灾后重建拉动需求共同导致的供需偏紧的背景下，我们坚持看好钢铁板块的盈利能力，维持对行业的“增持”评级，个股方面，我们主要看好龙头企业宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈，以及雪灾中未减产的长材类企业承德钒钛、三钢闽光、莱钢股份、八一钢铁，均给予“增持”评级。

　　5.风险提示。(1)大盘波动风险；(2)政府干预市场钢价的风险，但短期来看，后一种风险是小概率事件。