国内沿海煤炭运价上涨 海运股业绩大幅增厚

　　□ 本报记者 赵学毅

　　2008年，国内沿海煤炭运价上涨已基本达成共识。运价提升惠及相关货运公司，部分海运公司较大幅度地提高了2008年度的电煤运输利润，业绩突增使其成为投资者推崇的香饽饽，近期股价更是逆势走强。

　　在供需形势紧张的背景下，2007年全球干散货运价指数上涨幅度在122%左右，中国沿海干散货运输市场受全球市场影响，煤炭运价指数同比上涨50%左右。展望2008年，在需求旺盛，运力投放平稳背景下，预计全球及国内沿海干散货运输市场运价仍将超过2007年，上调电煤海运的价格成为必然。

　　目前，航运公司中有三家公司经营沿海煤炭运输业务：宁波海运、中海发展和中海海盛，三公司沿海煤炭业务占收入比重分别为60%、40%和26%。三公司2008年度沿海散货包运合同基本签署完毕，受益煤炭运输价格大幅上调，超预期的业绩增厚幅度逐渐浮出水面。1月9日，中海海盛率先公告2008年煤炭运输价格上调，自2008年1月1日起至2008年12月31日止，公司承运华能海南发电煤炭运输价格在2007年度基础上调整79%。中海海盛2008年煤炭运量将为320万吨，此次提价预计将使公司2008年度海南电煤运输收入比2007年度海南电煤运输收入增长118%左右，预计这部分业务增长将增加公司2008年每股收益0.34元。对运价上涨敏感性最大的宁波海运2月13日公告，公司2008年将投入5艘合计23.7万载重吨的运力用于神华销售中心相关航线的电煤运输，合同平均运价比2007年提高62%，预计该合同的履行将使公司2008年对神华的运输收入同比增长96%左右。此举将使公司利润总额增加1.55亿元，每股收益增厚0.2元。尽管公司第一大客户浙江省电力燃料公司2008年运输合同尚未确定，但该公司2005-2007年间一直执行同一运价，其间电煤运价上涨明显，此部分运价存在更大上涨预期。中信建投预计宁波海运2007-2009净利润分别为1.62亿元、5.93亿元和6.44亿元，分别同比增长3.39%、265.40%和8.64%；考虑增发摊薄后，每股收益分别为0.28元、1.01元和1.10元。时至2月18日，中海发展也发布公告，公司2008年度沿海散货包运合同签署完毕，合同运量约8940万吨，增长6.9%，合同基准运价较2007年上涨约40%。2008年新的合同将使沿海散货运输收入较2007年增长40%。每股收益方面，受益运价提升，公司2008-2009年每股收益将提升到2.13元和2.63元。

　　二级市场中，三只海运股可谓是逆势上涨。2月4日以来，上证综指累计涨幅为5.73%，而受惠运价提升最明显的宁波海运股价同期累计上涨了22.07%，日均涨幅高达3.68%。中海发展和中海海盛区间累计涨幅分别为16.48%、16.85%，远远跑赢上证综指。除这三只海运股外，中远航运、中国远洋、中海集运等“中”字头海运股也逐渐得到市场投资者的重新关注，且目前已经跑赢上证综指。不过，业内人士提醒投资者，尽管2008年电煤海运价格上调没有悬念，但当前股价已经反映了调价预期，投资者不应再将提价作为股价催化剂。