交通运输：暴风雪对陆路交通的影响分析

　　中银国际 李攀　

　　整体影响有限。这场持续了三周多并带来全国范围内大面积破坏的暴风雪目前已造成了1,100亿人民币以上的损失，但是，我们认为，其对上市高速公路及铁路运营公司的整体影响有限。

　　对一些公司影响很小，其它公司受到影响有限。我们预计，深高速(0548.HK/港币7.55,优于大市; 600548.SS/人民币11.29,同步大市)、宁沪高速(0177.HK/港币7.53; 600377.SS/人民币9.33,优于大市)、山东高速(600350.SS/人民币8.90,优于大市)、楚天高速(600035.SS/人民币7.79,优于大市)和铁龙物流(600125.SS/人民币12.89,同步大市)受到的影响很小，因为它们所在的省份暴风雪持续时间较短，因此其业务没有受到严重影响。我们还认为，皖通高速(0995.HK/港币6.31; 600012.SS/人民币8.11,同步大市)、赣粤高速(600269.SS/人民币17.06,优于大市)和现代投资(000900.SZ/人民币31.00,优于大市)受到影响有限。

　　皖通高速。根据安徽省抗雪防冻救灾指挥部的要求，皖通高速2月4日宣布，公司管辖的合宁高速公路、高界高速公路、宣广高速公路、连霍公路安徽段从2月2日下午1：25分起至2月6日24时止，对所有过往车辆免收车辆通行费。205国道天长段新线从2月1日12时至2月6日24时止，对所有客车和轿车免收通行费。公司业务2月6日以后恢复了正常。虽然公司尚未公布今年截至目前的经营数据，但我们认为暴风雪对其08年盈利的影响有限。我们对公司今年日收入的预测为527万人民币左右，这样计算，免收通行费六天对税后利润的影响为2,370万人民币，仅相当于我们全年盈利预测的2.98%。

　　赣粤高速。公司2月1日宣布，根据江西省交通厅有关抗击雪灾的要求，公司管辖的高速公路自2008年2月1日12时起至2月8日24时止全部免收通行费。虽然我们尚未得到公司的经营数据，但我们认为暴风雪对其08年盈利的影响有限。我们对公司08年日收入的预测为753万人民币左右，这样计算，免收通行费八天对税后利润的影响为4,520万人民币，仅相当于我们全年盈利预测的3.9%。

　　现代投资。我们认为暴风雪对现代投资的影响要大于对上述两家公司的影响。公司的高速公路免收通行费的天数为7-15天。基于我们对公司08年日收入的预测480万人民币左右，免收通行费对税后利润的影响为2,530-5,420万人民币，相当于我们全年盈利预测的3.6-7.7%。

　　广深铁路。我们预计广深铁路(0525.HK/港币4.94; 601333.SS/人民币8.41,同步大市)受到暴风雪的影响最为严重。春节(通常的黄金季节)期间，广深铁路京广线段的运营影响时间达三周左右。因为暴风雪对铁路车次调整的影响尚难预测，因此我们将在公布1-2月经营数据后对公司盈利进行重新调整。我们初步预测，由于京广线出现过完全中断，假设损失七天的收入，对公司盈利的影响约为10%。实际的影响还可能更大。

　　大秦铁路。在我们覆盖的公司中，我们认为大秦铁路(601006.SS/人民币22.36,优于大市)是唯一一家多少受益于暴风雪的公司，这是由于对煤炭的需求更加紧迫。公司已全速运营为电厂运输煤炭。我们预计，公司08年1季度盈利将略高于我们的预期。

　　目前维持盈利预测。我们对覆盖范围内的陆路交通公司维持目前的盈利预测和评级。在公布1-2月经营数据后，我们将重新调整盈利预测。